扣除非经常性损益后净利润同比增长10.72%至65.38亿元。2017Q3单季度营收/净利润分别为358.04亿/42.82亿元，分别同比+9.92%/29.40%；三季度净利润显著提升得益于旺季收益稳健叠加汇兑改善效应。截至2017年9月底，公司机队规模增加至741架，较上半年净增加24架；根据运力引进计划，预计四季度还将净增16架飞机。 
    Q3整体量价企稳、略有提升。2017Q3单季度公司营业收入增幅达9.9%，略高于三季度ASK/RPK增速（分别为8.9%/9.7%）。公司暑运旺季经营稳健，整体客座率较上年同期提升0.6个百分点，预测整体客公里收益同比亦略有提升0.2%左右。三季度公司国内线运力增速6.3%、客座率提升0.51个百分点，预计客公里收益延续上半年企稳趋势；因今年以来下属厦门航空加速国际化布局，新开多条国际航线，Q3国际航线ASK增幅达16.2%，但客座率仍有0.63个百分点的提升。 
    扣油成本增速放缓，汇兑改善支撑全年业绩增长确定性。三季度公司营业成本增长10%，与业务规模增速基本相当。考虑Q3国际油价及国内航油采购成本上涨10%左右，且有起降收费提升影响，预计剔除燃油及起降影响后其他成本增速放缓。此外，2017Q3人民币兑美元汇率升值2%（去年同期为贬值0.7%左右），预计带来汇兑收益6亿-7亿元，推动财务费用同比下降94%；剔除汇兑影响后预测2017Q3利润增速约10%左右。考虑去年四季度人民币大幅贬值4%下单季度汇兑损失超过10亿元，预计2017Q4汇兑大幅改善趋势有望延续，支撑全年业绩增速达30%-40%。 
    北京二机场基地项目开建，定增募资支持机队扩张。10月份公司在北京新机场基地项目动工，南航作为主基地航空公司承担新机场40%的旅客运输量，较目前公司在北京市场15%左右的份额将显著提升。北京新机场预计于2019年下半年启用，公司计划到2025年在新机场投入250架飞机。10月底公司与波音公司签订了8架B777-300ER和30架B737-8的飞机购买协议，拟于2019-2020年间分批交付。6月底公司公告非公开发行A股及H股方案，累计拟募集资金不超过125亿元左右，为扩充机队规模、结构优化提供资金支持。 
    风险因素：宏观经济下行影响航空需求；人民币大幅贬值；国际油价上涨。 
    盈利预测及投资评级。考虑今年汇兑同比大幅改善，整体客公里收益呈企稳回升趋势，综合油价上涨影响，维持2017/18/19年EPS预测分别为0.67/0.69/0.77元，对应当前股价的PE分别为13/12/12倍，2017年PB1.7倍，维持"增持"评级。