2）累计销售/管理费用率同比上升0.16pp/0.63pp，其中3Q17 单季销售费用率同比下降0.2pp，管理费用率同比上升0.82pp（主要由于总部人工成本上升），累计财务费用率同比下降0.18pp 至0.1%。综合导致1-3Q17 净利润率同比上升0.52pp 至2.07%。
    重庆国资委旗下商业平台，关注后续经营效率持续提升
    公司作为重庆国资委旗下商业平台（公司公告控股股东商社集团拟引入战略投资者进行混合所有制改革），深耕重庆市场，涵盖百货、超市、电器汽车四大业态，区域龙头地位巩固。我们判断公司门店调整接近尾声，叠加行业趋势性复苏回暖及马上消费金融公司贡献投资收益，公司主业收入端有望逐季改善、利润端增长有望延续。
    预计2017-2019 年归属净利润分别为6.1/7.5/9.1 亿，按10 月13 日停牌价计算对应分别,18.9/15.4/12.8XPE，维持“买入”评级。
    风险提示：混改进展低于预期；门店关停致资产减值；区域竞争加剧