其中 Q3 单季产量 556 万吨，销量 489 万吨，环比二季度的 626 和 517 万吨双双下降。测算 Q3 单季综合均价 417 元/吨，煤炭售价环比 Q2 的 443 元/吨下跌 26 元/吨。前三季度公司主营煤炭业务实现营业收入 67.2 亿元，占总营收比重的 96%。
    Q3 吨煤成本环比持平，煤炭毛利率仍达 59% 
    报告期内公司继续加强成本管控，测算 Q3 单季吨煤成本 170 元/吨，环比持平。基于公司较为出色的成本控制，Q3 单季煤炭板块实现毛利率 59%仍处在较高水平。
    其他业务收入占比小，整体影响可忽略 
    报告期内公司实现活性炭产量 2973 万吨，同比增 124.26%，毛利-257.47 万元；实现高岭土产量 3.71 万吨，同比降 10.66，毛利543.87 万元；实现多孔砖产量 1817.61 万块，同比降 0.04%，毛利 30.27 万元。公司企业业务收入及利润占比均较小，对整体业绩影响可忽略。
    期间费用率高达 38%，致业绩难释放 
    报告期内公司分别产生销售费用 17.42 亿元，同比增 21%；管理费用 5.66 亿元，同比增 28%；财务费用 3.66 亿元，同比降 8%。除财务费用略有下降外，公司销售费用、管理费用均出现较大幅度增长，报告期内公司期间费用率高达 38%，这也是阻碍公司业绩释放的重要因素。今年前三季度，公司扣非后归母净利分别为1896、6066 和 5266 万元。
    转让“煤峪口矿”，业绩增厚主要来自营业外收入 
    2016 年 12 月 30 日，公司拟向大同煤矿集团朔州煤电有限公司转让“煤峪口矿”整体资产及相关负债，本次交易实际交割日为 2017 年 4 月 1 日。受此影响，报告期内公司确认非流动资产处置利得 5.14 亿元，公司业绩显著增厚的主要原因也来自于此。
    收购塔山矿 21%股权有助于公司后续业绩提升，关注山西国改进程 
    2017 年 7 月 21 日，公司公告将现金收购“塔山矿”21%股权，标的资产“塔山矿”目前盈利较好，待收购完成后将有效提升公司盈利能力。同时 2017 年 9 月 6 日，公司实际控制人山西省国资委将公司控股股东同煤集团股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司，山西国改进程持续推进。
    费用高企致整体盈利能力较弱，维持“中性”评级 
    报告期内，公司扣非后净利润实现 1.32 亿元，尤其是费用高企影响了公司的整体业绩释放。我们期待后续“塔山矿”股权收购完成后为公司带来一定的业绩提升，预测公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.45、0.36 和 0.37，维持“中性”评级。