塔山矿2016 年的净资产为76.6 亿元。
    塔山煤矿年产能1500 万吨，2017 年1 季度盈利3.36 亿元
    根据公司公告，塔山煤矿产能1500 万吨，主产优质动力煤，发热量约5500 大卡。目前公司、同煤集团和大唐发电分别持有塔山煤矿51%、21%和28%的股权。塔山煤矿2015 和2016 年分别盈利3.5 亿元和7.25 亿元；17 年1 季度净利润为3.36 亿元。预计本次收购完成后，公司的持股比例从51%提升至72%。
    公司计划2017 年产量2200 万吨，目前资产负债率较高
    根据公司年报，除塔山煤矿外，公司现还有在产的忻州窑矿（230 万吨）和在建的色连煤矿（500 万吨），16 年转让两个煤矿给集团：燕子山矿（480 万吨）、煤峪口矿（250 万吨）。
    2016 年公司原煤产量2452 万吨，同比减少30%。2017 年第1 季度：原煤产量610 万吨，同比减少21%；吨煤净利约3 元。公司计划2017 年预计煤炭产量 2200 万吨，商品煤销量 1880 万吨。截至1 季度末，公司资产负债率61%。
    17-19 年EPS 分别为0.17 元、0.17 元、0.17 元
    公司拟现金收购塔山煤矿21%的股权，是公司落实山西省国资委关于国资国企改革的战略部署及要求的重要举措，未来盈利有望进一步增厚，公司目前估值偏高，我们维持“持有”评级。
    风险提示
    煤价超预期下跌，收购进展低于预期；