由于本次交易细节和执行还需经过诸多环节才能完成，所以现阶段交易尚存一定不确定性。从塔山煤矿的股权结构看：大同煤业持股比例为51%；同煤集团持股21%；大唐国际发电股份有限公司持股28%。如果交易顺利，上市公司将持有塔山煤矿72%的股权。
    ■公司权益产能有望增加315 万吨/年：根据公司公告，目前大同煤业核定产能1730 万吨/年，权益产能995 万吨/年。其中塔山矿1500 万吨（权益占比51%），忻州窑矿230 万吨（权益占比100%）。此外，还有在建色连矿产能500 万吨，预计2018 年投产。如果交易成功，公司持股比例由51%提至72%，将增加权益产能315 万吨/年。
    ■收购完成后，有望增厚业绩2.52 亿元：根据公司公告，塔山煤矿2015年和2016 年分别实现净利润3.50 亿元和7.25 亿元，2017 年一季度（未经审计）实现净利润3.36 亿元。考虑今年煤炭价格中枢抬升趋势较为明确，报收预计塔山煤矿2017 年全年将实现净利润12 亿元，同比约增65.52%。假设收购完成，有望增厚大同煤业净利润2.52 亿元，测算约占公司2017 年全年业绩（收购前预期）的30.29%。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价6.48 元。我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为8.32 亿元/9.47 亿元/9.24 亿元。考虑公司收购塔山煤矿股权后，测算2017 年公司全年归母净利有望实现10.84 亿元左右，对应9 倍PE，存在一定修复空间。
    ■风险提示：煤炭价格大幅下跌，交易进程不及预期