三季度养猪业绩稳定，黄鸡盈利丰厚。Q3公司出栏肥猪465.47万头，Q3均价14.35元/kg，完全成本约11.9元/kg，头均盈利281.8元，养猪贡献利润13.1亿元。随着疫情消除，三季度黄鸡价格暴涨，均价13.98元/kg，环比二季度均价上涨40%。Q3黄鸡出栏1.95亿羽，完全成本约11.6元/kg，每羽盈利约4.3元，黄鸡贡献利润8.4亿元。 
    生猪扩张步伐加快。自去年开始公司猪场建设步伐加快，我们估计明后年公司生猪出栏量增长有望加速，在猪价尚有一定盈利空间的前提下，明年生猪业务依旧贡献可观的利润。 
    黄鸡高景气度有望持续。14年初爆发的禽流感导致黄鸡价格急跌至5.68元/kg，随后一个季度黄鸡价格报复性上涨，涨幅超过200%，并在高位维持了接近一年时间。今年上半年受禽流感打压，黄鸡价格一路走低，自三季度开始黄鸡价格快速拉升，对比14年禽流感后黄鸡价格走势，我们认为四季度至明年黄鸡价格有望维持高景气。当前养殖黄鸡暴利，每羽盈利高达10元，公司黄鸡盈利同比将大幅改善。 
    证金新进成为公司前十大股东。公司三季报披露证金新进成为前十大流通股股东，持股数量4347万股，占总股份0.83%，彰显公司的投资价值。     
    投资建议：公司是养殖行业龙头，生猪出栏扩张加快，黄鸡有望持续贡献大量利润，我们坚定看好公司发展。预计2017-2019年公司净利润分别为66.2、80.4、52.3亿元，对应PE分别为：19、16、24倍，维持"买入"评级。
    风险提示：疫情风险；价格波动剧烈。