截止2017 年9 月底，公司归母净资产332.44 亿元，较2016 年+4.89%。受益于经纪、投行等业绩改善，公司第三季度业绩环比+7.33% 。维持公司2017-19EPS0.34/0.39/0.53 元,维持目标价9.96 元/股，增持。
    投行业绩强劲增长，投研实力突出、自营收入将更稳健化。①公司经纪业务市场份额稳中有升，佣金率下滑逐步企稳。第三季度经纪业务净收入环比+17.46%，2017Q3 股基市场份额1.47%较2017H1（1.45%）稳中有升，佣金率4.08%%较2017H1（4.19%）降幅为2.71%。②IPO储备丰富，投行收入弹性提升有潜力。公司第三季度投行收入环比+3.08%，投行收入占比（15.44%）创新高。截止最新公司报审IPO项目56 个，行业排名第8。③投研能力出色自营收入占比有望进一步提高。受市场波动影响第三季度自营收入环比-18.7%,前三季度同比仍达到+84.43%，为公司第一大收入占比(39.10%）。
    公司是第2 家在A 股成功实施员工持股计划的上市券商，员工持股将极大释放金融国企活力。公司员工持股价6.69 元/股对应1.34 倍PB，股价安全边际极高。
    催化剂：市场活跃度提升；证券行业监管政策出现边际放松。
    风险提示：股市大幅下跌带来券商业绩和估值双重下降；监管加强。