其中，Q3 单季收入和净利环比大幅+22.0%和136.2%，Q3 业绩略超预期，原因主要是：1）Q2 停工检修商品销量减少，Q3 实现正常运营，销量环比+48.6%；2）Q3 油价回升，带来一定的库存收益；加上合成树脂和合成纤维Q3 毛利率环比扩大带来公司整体毛利率环比上升。
    Q4 油价环比继续上升概率大，盈利或仍有提升。国际油价自Q3 末以来保持震荡上行态势，Q4 均价有望继续上升，对公司炼油毛利率扩大形成利好。另一方面，合成纤维市场受到需求旺季、及再生料禁用等措施支撑，行业景气度维持高位，同样对公司相应板块盈利带来支撑。
    合成树脂供需继续保持平衡，合成纤维产业链利润整体复苏。根据Bloomberg 统计，预计2017~2020 年，全球乙烯产能CAGR=2.8%，消费增速CAGR 约3.0%，供需总体保持平稳，2018 年乙烯/聚乙烯可能受美国产能集中投放冲击。丙烯/聚丙烯全球市场基本平衡，新增产能主要是中国的煤制烯烃，考虑到油价未来处于回升期，预计这些项目将不久投产。2017 年以来，聚酯产业链涤纶、PTA 经过之前三年的去产能，景气已经出现修复，预计趋势将持续到2019 年，PX2019 年压力将显著增加。
    炼油行业群雄逐鹿，景气程度有望持续攀升。随着炼油行业供给侧改革的进行，浙江舟山4000 万吨炼化一体化项目等大型炼化项目先后获批，茂湛、镇海、上海和南京四个世界级炼化基地升级优化，成品油市场竞争将更趋白热化。虽然行业内炼油产能过剩，在低油价背景下，炼油将维持较高景气度，2019 年开始景气或小幅下滑。
    风险提示。下半年装置开工率低于预期的风险；行业竞争加剧预期压制产业链盈利的风险；国际油价大幅下跌的风险；煤制烯烃产能增加拖累合成树脂盈利的风险。
    盈利预测及估值。维持2017-19 年业绩预期0.51/0.56/0.63 元/股，当前价格对应PE 为12/11/10 倍，维持“增持”评级。