Q3 单季度营收为2.18 亿元，同比减少12.43%，Q3 单季度归母净利润为0.84 亿元，同比减少10.31%。盈利能力方面，公司前3 季度实现毛利率为73.95%，同比下降4.22%；净利率为36.78%，同比下降8.07%。期间费用方面，公司前3 季度期间费用率为28.39%，同比基本持平。前三季销售和管理费用同比分别下降14.22%和12.70%，财务费用同比增长51.53%，其主要原因是央行利率调整，公司流动资金存款利率下降，而公司发行的中票利息不变所致。前三季度所得税费用0.38 亿元，同比下降16.33%。
    景区客流：受市场整治影响业绩下滑，7 月后客流增长逐步恢复
    17 年4 月云南省正式实施《云南省旅游市场秩序整治工作措施》，导致短期旅游市场波动，4 月丽江客流同比下滑16%，7 月以来丽江客流出现回暖趋势，7/8 月客流分别同比增长32%/17%，1-8 月丽江累计接待客流2276万人次，同比增长18%。长远来看，整治将带来云南旅游大环境的改善，有利于公司未来业绩的稳步提升。
    战略打造大香格里拉生态圈，交通有望持续改善，维持“谨慎增持”评级
    公司积极打造大香格里拉生态旅游圈，目前已布局香格里拉月光城、泸沽湖、日喀则、雪域扎西宾馆等项目。该地区拥有世界级自然资源，但受制于开发程度不足，接待能力较差等现状，公司开发运营之后，将来的发展前景广阔。公司可通过打造精品、特色旅游产品，塑造新的增长点。同时，丽江地区的铁路、高速建设持续推进，轨道交通建设也即将上马，交通状况将持续改善，为公司带来新的增长动力。预计公司 17-19 年EPS 分别为0.38 元、0.43 元、0.47 元，对应17 年PE 为25 倍，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：旅游市场整治影响团队游市场持续低迷，索道客流量低于预期、新项目进展低于预期、自然灾害等风险。