评论：
    业绩符合预期，收入继续较快增长。从收入端看，法院检察院需求持续景气，公司经营稳健，公司第三季度单季度收入增长38.28%，增长较快。从成本端看，公司毛利率44.15%，基本保持稳定。管理费用受新一期限制性股票费用影响，同比增长36.71%，销售费用率略有上升。前三季度非经常性损益为598 万元，主要来自于当期政府补助。
    联奕科技9 月并表，应收账款压力较大。公司以14.88 亿元收购联奕科技，其2017-2019 年承诺业绩分别为7600/11000/14400 万元，三年复合增长率为37.65%，远高于教育信息化20%的行业增速。公司实控人认购2 亿元配套募集资金，价格为15.76 元/股。联奕科技8 月完成工商变更，9 月开始并表。三季度公司应收账款为8.69 亿元，同比增长96.89%，其他应收款2.27 亿元，同比增长36.76%，部分受联奕科技并表影响。另外，受联奕并表影响，公司短期借款增长较快，增至6035 万元，公司资产负债率34%，仍处于合理水平。
    基于大数据和人工智能技术的解决方案已抢先占据法检市场。公司已发布满足法律知识需求的一体化分析平台——元典睿核，并以此为核心形成了多款法律服务应用解决方案。1）在法院端，“睿审”系统已在包括北京、广西、青海、苏州在内的十余个省市进行试用，报告期内，公司中标青海省高级人民法院智能审判辅助系统建设项目，中标金额为2399 万元。2）在检察院端，公司拥有“晓督”智慧公诉辅助系统等，在贵州上线，在浙江等地成功试用。
    推进全面依法治国将有助于法律服务市场高速发展。从历史情况看，公司法院业务业绩增速和依法治国推进力度高度相关。公司法院业务在2014 年之前维持15%-20%的收入增长。2014 年十八届四中全会，首次以法制建设为主题，研究全面推进依法治国重大问题，司法改革细则逐步落地。2014 年和2015 年，法院业务收入增长率分别为35%和37%，2016 年达到56%。相对于“四个全面”战略布局的其他三个全面——全面建成小康社会、全面深化改革、全面从严治党来说，全面依法治国相对比较薄弱，本次十九大报告多次提到全面依法治国以及社会综合治理，并提出成立“全面依法治国领导小组”。我们判断，受依法治国全面推进影响，法院信息化建设的天花板远未到来，法院信息化投入和我国法律服务市场都将持续增长。
    风险因素。政策推进不达预期的风险；市场竞争加剧导致毛利率下降的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。继续看好法检行业信息化需求和公司在法检行业的龙头地位。受发行股份及并表影响，预计联奕科技2017 年9-12 月将并入大部分承诺业绩，调整公司2017-19 年EPS 预测至0.53/0.67/0.87 元（原预测0.52/0.66/0.79 元），对应PE 为31/25/19 倍。受近期计算机行业整体调整影响，参考电子政务类公司2018 年平均PE 为30 倍，另考虑人工智能在法检行业的技术壁垒和公司客户从政府向律师端逐步拓展将打开更大市场空间，给予公司2018年目标PE35 倍，下调公司目标价至23.45 元，维持“买入”评级。