其中第三季度当季实现营业收入87.47 亿（同比+47.51%），归属母公司净利润0.35 亿元（同比-6.21%），业绩符合预期。公司收入及利润增速较快，或与军机和民机产品同比交付增加有关。公司产品在军民两个市场优势地位明显，未来前景可期。
    军费增长叠加结构优化，空军装备建设加速。2017 年，我国军费预算为10443.97 亿元，首次突破万亿元，增长约为+7.1%。我们预计未来5-10年军费开支有望维持超过GDP 的增速，武器装备采购投入增速将有望维持10-15%。随着歼20 列装，空军装备升级进程加快，据测算，我国三代、四代战斗机和运输机、加油机等大型军用飞机未来二十年有望装备2400余架，空军装备领域增速有望高于行业水平，前景广阔。
    现有军机业务需求稳健，轰炸机唯一整机生产平台优势凸显。大型运输机运-20 的列装符合我军对投送能力的战略性需求，后续可能放量增长，预计未来运-20 及其改装机型市场规模约为200-300 架，市场规模近2000 亿元。公司现有轰6、“飞豹”系列机型及改装机型应国防需求未来仍有望保持平稳增长。作为国内唯一轰炸机整机生产平台，远程轰炸机的研发生产使得公司有望充分受益。
    民机业务多管齐下，大飞机配套有望成为新增长点。截止去年底，公司新舟60/600 飞机市场拓展迅猛，共获得国内外订单343 架，累计交付18 个国家共108 架；新舟700 研发进程加速，2018 年有望投入市场；波音、空客公司飞机组合件转包业务收入稳健增长。9 月，C919 二次试飞成功，取得适航许可证进程加速。该机型目前已获得超过750 架订单，公司作为主要零部件供应商有望充分受益。此外，考虑到运-20 未来可能向民用市场拓展及其广阔的应用前景，我们预期公司的民机业务将持续增长，并有望跻身国际领先水平。
    风险因素。运-20 量产进度慢于预期；新舟系列飞机交付缓慢；新舟700等新产品研发进度低于预期；C919 量产进度缓慢等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2017/18/19 年EPS 预测0.21/0.26/0.32 元，当前股价19.12 元，对应2017/18/19 年PE 分别为91/74/60 倍。考虑到公司军机新型号的上量与民机业务的进展，维持公司“买入”评级，目标价24 元。