三季度公司实现营收99.52亿元，同比增长112.47%，实现归母净利润2.33亿元，同比增长252.94%，业绩符合预期。今年以来我国重卡市场在宏观经济改善、公路货运需求提升、治超新规等多重因素的影响下延续了自去年下半年以来的高景气度。受益于此，公司业绩实现高速增长，前三季度公司实现重卡销售10.16万辆，同比增长86.33%，其中第三季度实现重卡销售3.60万辆，同比增长102.71%。同时，公司产品结构得到显著改善，定位于中高端市场的T系列重卡车型销量占比继续提升，带动公司盈利能力进一步增强。第三季度公司毛利率为9.92%，同比下降0.56个百分点，环比下降0.68个百分点，我们预计毛利率的下滑主要与钢材等原材料价格的上涨有关；第三季度公司期间费用率为4.78%，环比下降1.04个百分点，反映出公司运营效率的持续提高。
    重卡行业景气度有望持续，公司全年业绩值得期待。我国重卡市场于2016年四季度开始强劲复苏，2017年以来年重卡行业景气度得以延续。前三季度国内销量达到87.5万辆，同比增长77.7%，从目前各主流企业的排产计划和旺盛的订单需求看，我国全年重卡销量将超过100万辆。目前，由治超政策带来的刚性需求及换代周期带来的置换需求仍在延续，短期内重卡市场景气度将持续。公司作为重卡行业龙头企业，有望充分受益于重卡市场的复苏，全年业绩有望创历史新高。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019年营业收入分别为316.55、336.34和360.22亿元，归属母公司所有者净利润分别为8.58、8.86和10.58亿元，折合EPS分别为1.28、1.32和1.58元，对应于10月27日收盘价17.73元计算，市盈率分别为14、13和12倍。鉴于国内重卡市场景气周期仍在延续，公司作为重卡行业龙头有望持续受益，我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。
    风险提示：（1）重卡市场景气度下降；（2）公司产品销量不达预期等。