公司前3 季度经营活动产生的现金流量净额与应收票据增加值之和为15.9 亿元，较16 年3 季度增加6.4 亿元。此外，公司前3 季度计提资产减值损失1.1 亿元，显著高于近5 年前3 季度数据，其中第3 季度计提资产减值损失0.87 亿元。
    规模效应叠加结构优化贡献业绩，公司4 季度重卡销量仍可期
    公司前3 季度业绩大幅增长，主要与重卡产品销量大幅增长及中高端T系列物流车结构占比提升有关。今年前3 季度公司累计销售重卡10.2 万辆，同比累计增长86.3%，已接近公司历史销量高点2010 年全年10.9 万的水平。3 季度是传统淡季，4 季度公司重卡销量仍值得期待：公司4 季度重卡销量往往高于3 季度，08 年至16 年，公司4 季度重卡销量环比3季度增速分别为-42%、14%、3%、13%、5%、-3%、9%、24%、45%。
    短期看年报业绩或持续超预期，T 系列车是公司长期看点
    短期来看公司年报业绩有望继续超预期，下半年公司工程类重卡或将继续贡献销量弹性。中长期来看，源自曼技术平台的T 系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力，公司依托T 系列新车市场份额有望提升，产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。
    投资建议
    长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T 系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，公司年报业绩有望持续超预期，我们预计公司17-19 年EPS 至1.49/1.87/2.32 元，对应当前股价的PE 为12.1/9.7/7.8 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    公司产品销量不及预期；货车查超新规监管力度不及预期。