公司第1、2 季度分别实现归母净利润1.68、3.11 亿元，对应当季重卡销量2.56、4.00 万辆，今年第3 季度，公司销售重卡3.60 万辆。
    规模效应叠加结构优化贡献业绩，公司4 季度重卡销量仍可期
    公司前3 季度业绩大幅增长，主要与重卡产品销量大幅增长及中高端T系列物流车结构占比提升有关。今年前3 季度公司累计销售重卡10.2 万辆，同比累计增长86.3%，已接近公司历史销量高点2010 年全年10.9 万的水平。3 季度是传统淡季，4 季度公司重卡销量仍值得期待：公司4 季度重卡销量往往高于3 季度，08 年至16 年，公司4 季度重卡销量环比3 季度增速分别为-42%、14%、3%、13%、5%、-3%、9%、24%、45%。
    短期看3 季报、年报业绩或持续超预期，T 系列车是公司长期看点
    我们认为，目前市场对公司的业绩预期并不充分，短期来看公司3 季报、年报业绩有望继续超预期。四季度公司工程类重卡或将继续贡献销量弹性，中长期来看，源自曼技术平台的T 系列新车在未来5-8 年内仍将维持极强的竞争力，公司依托T 系列新车市场份额有望提升，产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。
    投资建议
    公司是国企改革潜在标的，长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T 系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，公司3 季报、年报业绩有望持续超预期。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.49、1.87、2.32 元，对应当前股价PE 为12.8/10.2/8.2 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    公司产品销量不及预期；货车查超新规监管力度不及预期。