收入仍保持稳健增长，房地产业务收尾预期之内。公司业绩增速绝对值的变化或让市场存疑，但对公司各项业务深入了解跟踪可知，当前公司正处在业务结构调换期，整体情况符合预期。从公司预收账款的确认可推断今年第三季度基本无房地产业务贡献，在此情况下公司单季收入依然保持30%以上增长，主要系同比上国通星驿支付运营业务的增加以及支付及信息识读设备的增长。国通星驿支付牌照续展后收单流水继续稳步提升；传统POS机虽面临较大价格战压力，但公司的智能POS机却体现出强的市场竞争优势；二维码识读设备依然保持较高的行业景气度，快速增长；行业信息化方面，我们预计高毛利的高速公路信息化业务或是造成利润率下滑的一个重要原因。业务结构调换后，公司围绕“支付”的设备和收单及运营服务业绩贡献将明晰。
    商户运营生态继续完善，朝SaaS型一站式服务发展。公司以支付这一通用型应用切入长尾商户的运营服务，参股在商户ERP软件领域深耕18年科脉技术，进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局，在支付服务外以ERP这一管理软件核心向其他SaaS服务延伸，为公司的数据变现业务继续夯实基础。同时针对小微商户和C端个人的消费金融业务也在加速推动，而“支付收单-消费金融-商户运营”的成长逻辑将继续夯实现金流的增长，不断提升市值空间。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计17-19年EPS为0.72/0.79/1.12元，对应PE为31/28/20倍。支付收单高速增长，POS主业稳健，综合消费金融及商户运营变现大幕开启，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：支付收单行业监管风险；商户运营发展低于预期。