公司2017 前三季度实现净利14.44 亿，同比增长35.06%，处于中报展望业绩区间25~45%中值35%附近，符合市场预期！其中Q2 单季实现净利4.5 亿，同比增长26.62%，环比下降34%。前三季度实现营收117.23 亿，同比增长47.12%，其中Q3 单季营收42.59 亿，同比增长41.07%，环比下降12%，继续保持高速增长。
    费用开支和汇兑损益影响Q3 盈利水平。我们认为Q3 单季营收增速仍然较快，净利环比下降较多主要原因有：1）费用开支较大，期间费用率30.1%处于较高水平，甚至高于去年同期。一方面公司持续加大研发投入，芯片、AI、大数据和先进应用等方向是发展重点，AI 前后端新品密集发布；另一方面加强国内外市场推广，增强营销投入；2）人民币升值，前三季度8000 多万、Q3 超5000 万汇兑损益导致财务费用偏高。前三季度毛利率39.14%，高于去年同期0.6 个百分点；其中Q3 毛利率38.6%，与去年同期基本持平。
    全年业绩展望20~40%，AI 前后端新品集中发布。公司Q2 展望前三季度净利增长区间25~45%，市场应有预期全年也维持此区间，三季报展望20~40%区间略低于市场预期，中值30%增长对应全年净利23.7 亿和Q4 单季9.3 亿，同比23%增长。我们认为Q4 是营收集中确认季，费用率将低于Q3，并且汇兑影响也将逐渐减弱，全年仍有望做到中值偏上水平。同时公司在安博会期间集中发布多款边缘计算、全计算、全感知、全智能AI 前后端新品，AI 业务有望提速，在多行业全面开花，加速落地。
    上调目标价至32 元，维持“强烈推荐-A”评级！公司各项主营业务处于上行周期，长期经营拐点成立，且新疆等地需求和PPP 提供更大业绩弹性，我们调整公司17/18/19 年EPS至0.85/1.18/1.61 元，当前股价对应PE为31/22/16倍。考虑到跨年估值切换，我们上调目标价至32 元和“强烈推荐-A”评级，长线坚定看千亿市值！
    风险提示：宏观经济下行，国内外及新业务拓展不及预期等。