其中Q3 单季度实现营收101.79 亿元，同比增长15.86%，实现归母净利润2.04 亿元，同比下降48.96%。Q3 收入端增速继续改善，业绩端受迫于上游面板价格处于高位仍存一定压力。
    毛利率净利率筑底，期待盈利能力回升。受制于成本端压力以及外销占比的提升，公司前三季度毛利率为13.05%同比下降3.45pct，其中Q3 毛利率为12.11%同比下降4.14pct。费用方面，公司前三季度销售费用率为6.66%，同比下降1.12pct，管理费用率为3.34%，同比上升0.35pct，财务费用率为0.31%，同比上升0.42pct。致最终净利率为2.52%，同比下降2.64pct，其中Q3 单季度净利率为2%，同比下降2.54pct。我们判断此轮面板压力下，公司毛利及净利率基本已触及相对底部，公司盈利能力未来改善弹性较大。
    面板价格下降，竞争格局有望优化。目前面板价格虽仍处于相对高位，但下半年起环比已经呈现下降趋势，依据IHS 数据10 月整体面板价格均呈下降趋势，其中32 寸面板10 月均价为67 美元，环比下降1%，40 及43寸面板均价为113 及121 美元，环比降幅达5%。随着目前新增面板产能开始陆续投产，面板价格缺少向上催化剂，有助公司缓解成本压力。此外目前互联网品牌份额下降，中长期看黑电行业竞争格局仍有较大改善空间，成本上行从另一方面看有助于加速行业格局优化，提升市场集中度，公司市场份额有望持续提升，为未来业绩端持续增长奠定基础。
    盈利预测与投资建议。公司龙头地位稳固，国内市场表现仍优于行业平均，海外市场继续布局推进。中长期看国内黑电行业集中度提升空间大，龙头份额仍有向上空间；短期面板价格回落配合产品结构优化，公司盈利能力触底有望回升。目前1.5 倍PB 提供安全边际，盈利能力改善提供未来业绩弹性。我们预计公司17-19 年EPS 为0.82、1.21 及1.43 元，对应增速为-38.8%、47.2%及17.9%。参考行业平均估值，给予公司18 年16xPE，对应目标价为19.36 元，维持“买入”评级。
    风险提示。面板价格提升，竞争格局恶化。