三季度净利润0.26 亿元，同比增50%、环比增160%，增量0.16 亿主要源于9 月初并表和成显示100%股权，以此推算预计和成显示2017 全年净利润超1.2 亿，远超承诺业绩0.8 亿元。2）综合毛利率同比降5 个百分点至40%，主因原材料价格同比上涨。3）销售、管理、财务费用率分别提升1.4、-4、0 个百分点至7%、18%、2%，销售费用率上升源于并表长兴昆电、大瑞科技以及和成显示。4）营业外收入占利润总额比例下降21 个百分点至2%，主因政府补助下降。
    2、9 月中旬完成和成显示正式并表，LCD 国产化率提升打开未来高速成长空间。
    1）2017 年9 月12 日，和成显示资产过户手续办理完毕，发行价格16.19 元/股，交易价格10.64 亿元,17~19 年净利润承诺分别为0.8、0.95、1.1 亿元，实际利润预计大超承诺值。2）TFT 混晶产品技术壁垒极高，和成显示经多年的研发投入奠定国产TFT 混晶行业的龙头地位。公司下游客户优质，为京东方供货比例快速提升。京东方是未来2 年新增液晶面板产能的主力，龙头地位稳固，业绩进入爆发期。大股东此次认购数量占发行股份总数的24%，彰显未来发展信心。3）液晶面板产能逐渐向我国转移，2017 年全球LCD 供给产能增速远低于需求增速，供需格局好转。2017 年大尺寸产品需求升温将拉动全球LCD 需求面积同比增长5.7%。4）2015 年TFT 国产化率尚不足15%，预计至2020 年我国TFT 液晶材料将达到470 吨市场规模，全球占比近44%，国产化率提升带来的进口替代空间广阔。
    3、外延布局多处开花亮点多，新材料长期成长可期。
    公司全资收购大瑞科技布局IC 封装用锡球领域；收购长兴昆电60%的股权，布局半导体封装领域；日本成立全资子公司、引入知名专家有助于加快光刻胶技术研发突破；收购利绅科技45%股权，布局半导体封装电镀液市场。
    4、公司大股东的限售股解禁推迟至2018年10月以后，短期不存在解禁压力 
    1）增发收购和成显示并表完成后，第一大股东和实际控制人仍为张金山，持股比例提升至57.94%（通过飞凯控股持股53.80%、通过塔赫上海持股1.32%、通过一致行动人王莉莉持股2.82%）。2）根据17年5月出台的减持新规条例，监管层要求参与配套融资的实际控制人或控股股东，并购重组实施完成后的持股比例提高的，在原有的定增新股需要锁定36个月规定之外，所持老股也承诺锁定12个月。也就是说，本应于17年10月解禁的老股将顺延至2018年10月之后才能解禁，短期无需担心公司限售股解禁压力。
    5、投资建议 
    维持"强烈推荐-A"投资评级，预计2017~19年的EPS为0.19/0.49/0.60元，净利润同比增速分别为20%/156%/23%。现价对应2018~19年PE为50倍。
    风险提示：产品价格下滑、和成显示利润低于承诺值、新产品投产进度低预期。