2017 年上半年，由于国外竞争对手的降价策略，公司毛利率有所下降，业绩有所下降。在此环境下，公司由于以下因素实现了三季度业绩的大涨：1）积极布局材料平台和新产品领域，创造了多个崭新的业绩增长点；2）公司作为行业龙头，在维持了紫外固化光纤光缆涂覆材料及半导体材料的销售相对稳定的增长的同时扩展了产业链布局；3）一直以来，公司在科研领域始终投入大量精力，17 年以来，公司更是并购多家具有高新技术的新材料公司，维持自身技术水平的领先。
    国际竞争大潮中，新战略保持国内龙头地位。由于海外竞争对手的降价策略，公司主营业务紫外固化光纤光缆涂覆材料毛利率有所下降，但该项业务在国内依旧存在较高的行业壁垒，公司也凭借其自有专利优势保持着超过 60%的市场占有率。同时，公司在逐步适应毛利率下行的行业趋势后，通过积极募投其他紫外固化材料项目，进一步渗透紫外固化材料产业链、扩大自身产能、提升市场占有率。在宽带提速和 5G 发展的国家战略背景下，紫外涂覆材料市场前景广阔，因此我们看好公司该项业务的长期发展。
    半导体材料、电子信息行业新材料项目发力，公司挖掘业绩新增长点。在2017 年前三个季度，公司通过收购和成显示和参股八亿时空实现了自身向液晶显示材料行业的跨进。考虑到在中国正逐步成为全球最为重要的面板生产基地的过程中，国产材料需求放量可期，液晶显示材料业务将在未来几年内继续提升公司盈利水平。与此同时，公司亦通过收购大瑞科技、长兴昆电和利绅科技的股权迈进半导体封装领域，与传统的光刻胶项目形成较为牢固的协同效应。在国内半导体产业高速发展的前景下，公司贯穿自印刷电路板到封测的产业链上下游的战略有望在丰富公司产品多样性的同时，推动公司盈利水平的提升。
    风险因素：1）技术失密；2）行业竞争进一步恶化，主营毛利率继续下滑；3）新项目投产不及预期，4）并购整合不及预期。
    维持“买入”评级。考虑到飞凯材料在紫外固化光纤光缆行业的龙头地位，以及其布局的多个国家战略新材料行业，我们认为公司将在传统业务稳步增长的同时，继续挖掘业绩新增长点，长期看好公司的观点不变。考虑到公司 7、9 月份先后完成对大瑞、和成的收购，对公司业绩有积极影响，我们维持对公司 2017-2019 年 EPS 预测为 0.27/0.35/0.43 元；而上调公司2017-2019 年增发后备 考 EPS 预 测 至 0.58/0.77/0.93 元（原预测为0.53/0.72/0.90 元），上调目标价至 32 元，维持“买入”评级。