影响业绩的主要原因有：1）三季度生产经营情况良好，订单量保持稳定增长；2）公司磁材产品并没有调价，因此原料价格上涨并没有有效传导到下游；3）三季度人民币兑美元持续升值，公司汇兑损失大幅增加，因此财务费用本期发生额4379.7万元，同比+271.4%。
    价格低位增加原材料库存，为订单持续放量奠定坚实基础。公司三季度末存货余额14.3 亿，大幅上涨的主要原因是原材料采购的增加，由于稀土价格位于低位，公司提升原材料库存水平至5-6 个月，成本优势支撑叠加库存升值，预计公司四季度业绩将大幅改善。
    高性能稀土永磁材料全球领先，新产品研发及产业化持续推进。公司目前拥有钕铁硼磁材产能超过1.6 万吨，预计明年年底达到1.8 万吨产能，产能储备接近饱和，从目前订单情况考量，天津和宁波的扩产计划已经提上日程。通过维持高研发投入，中科三环基本涵盖稀土永磁材料制造的全部核心技术，远远领先于对手，通过技术改造，公司原料资源利用率进一步提升，生产经营和经济效益持续改善。
    与特斯拉合作巩固龙头地位，静待新能源需求爆发。公司新能源产品订单占比已经超过20%，自从去年年底开始已经实现对特斯拉的稳定供货，产品面向高端毛利率较高。公司客户涵盖全球领先车企，渠道优势明显，特斯拉Model 3 若大幅放量将驱动领先车企加速新能源产业化进程，公司作为龙头将充分受益于需求爆发。
    原材料上涨压力逐步消化，维持我们对于全年盈利的判断。我们维持公司2017 年全年3.94 亿元的净利润水平预测不变，四季度主要关注以下几点：1、磁材调价能否顺利传导原材料上涨的成本压力，公司新能源产品订单情况是否符合预期。2、人民币兑美元持续升值造成汇兑损失的压力是否有效缓解，财务费用对于公司业绩的影响能否进一步降低。
    风险因素：新能源汽车产销低于预期；下游磁材消费低迷等。
    盈利预测及估值：维持对中科三环全年业绩的判断，我们预计公司2017/18/19 年归属于母公司净利润分别为3.94/5.37/6.91 亿元，对应EPS分别0.37/0.50/0.65 元。目前股价17.68 元，对应2017/18/19 年PE 为48/35/27 倍；考虑五年PB 均值为5.1，目前公司PB 为4.5，公司处于产能释放与毛利率提升的盈利增长阶段，长期回归均值的概率上升，目标价格21 元，维持“买入”评级。