17年上半年，公司投资收益781万元，同比增长239%；营业外收入58万元，而16年上半年为1386万元，主要系会计政策变更致政府补助等计入其他收益。
    磁材营收持续增长 下半年增速有望提升。2016年以来，公司磁材产品营收恢复增长，17年上半年实现营收17.71亿元，同比增长6.19%，营收占比99.75%，预计公司磁材产品业绩增长主要受益于产品均价略有提升。预计公司磁材产品下半年增速将提升，主要逻辑在于上游产品价格上涨将带动钕铁硼磁材均价提升。
    上游稀土原材料价格上涨有望延续 钕铁硼行业将受益。17年以来，钕铁硼磁材上游主要原材料钕、镨钕等价格持续上涨，如截止8月18日，钕、镨钕价格分别为590和595元/公斤，同比分别上涨74.81%和76.30%，上涨主要逻辑在于行业整治，特别是打黑和环保整治力度加强，预计稀土价格仍有上行空间。受原材料价格提升因素影响，钕铁硼产品均价也上涨，如截止8月18日，低端产品N35价格为132.5元/公斤，较17年初上涨11.81%，上涨幅度低于原材料价格涨幅，原因在于两点：一是价格传导具有一定滞后性；二是钕铁硼行业竞争较为激烈。下半年是我国新能源汽车产销旺季，同时综合考虑稀土行业运行态势，预计下半年钕铁硼行业将受益于产品价格提升。
    盈利能力下滑 预计下半年提升。17年上半年，公司销售毛利率24.62%，同比回落0.91个百分点。但17年二季度毛利率为25.59%，环比一季提升2.17个百分点。17年上半年，公司磁材产品毛利率为24.50%，同比回落1.0个百分点。公司是我国钕铁硼磁材龙头企业，鉴于上游原材料价格涨幅及其后续运行态势，钕铁硼磁材产品均价提升将是大概率事件，预计公司下半年盈利能力将提升。
    维持公司“增持”投资评级。预测公司2017年与2018年全面摊薄后每股收益分别为0.37元与0.45元，按08月18日16.39元收盘价计算，对应的PE分别为44.7倍与36.6倍。目前估值相对板块较为合理，考虑公司行业地位及新能源汽车行业发展前景，维持公司“增持”投资评级。
    风险提示：稀土价格大幅波动；新能源汽车进展低于预期；行业竞争加剧。