事件点评：
    主营业务收入保持平稳，利润增厚可期。上半年，公司钕铁硼业务实现收入17.7 亿元，同比增长6.1%，毛利率24.5%，微幅下降0.2个百分点。受汽车微电机、伺服电机需求拉动，公司上半年磁材生产开工率保持在75%高位，产销量稳步增加。产品毛利率微幅下降是由于氧化镨钕价格快速上涨，年初至今涨幅达107%，而钕铁硼磁材中稀土原料成本占60%以上，受稀土价格影响大。公司作为高端钕铁硼行业龙头，具有较高的议价能力，但是由于上半年稀土价格上涨过快，成本传导暂时受限，产品毛利率短期受压制。我们认为下半年稀土价格稳中有升，公司议价优势将逐步体现，利润有望大幅增厚。
    期间费用控制良好，运营效率逐步提升。上半年公司销售、管理、财务费用分别为0.5 亿元、1.45 亿元、0.198 亿元，总体保持下降态势，其中销售、管理费用同比下降7 个百分点，公司运营效率逐步提升。
    打入“顶级”新能源汽车供应链，特斯拉驱动电机有期待。公司是Model3 永磁同步电机主力供应商，份额占比60%左右。看好公司在新能源汽车驱动电机领域的积极布局，预计未来Model3 将拉动公司钕铁硼磁材产销1500 吨，利润增厚0.9 亿。
    盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年归母净利润分别为4.75、8.03、11.74 亿元；EPS 分别为0.45、0.75、1.10 元，以 2017年8 月21 日股价对应 P/E 为37.35、22.08、15.09X，看好中科三环在下半年新能源汽车需求爆发、稀土价格回暖中的盈利空间，推荐买入评级。
    风险提示：稀土价格剧烈波动，新能源汽车增速缓慢