第三季度收入9.24亿元，同增14.7%，归母净利润1.44亿元，同增27.3%。前三季度公司毛利率39.9%，同增2.7pcts；净利率14.6%，同增2.2pcts。美味鲜子公司前三季度收入26.48亿元，同增22.2%；实现净利润3.94亿元，同增46.3%，净利率16.4%，较年初提升2.8pcts；第三季度收入9.0亿元，同增23.3%，净利润1.53亿元，同增55.2%，业绩较H1继续加速。 
    收入解析：美味鲜Q3收入环比改善，本部收入下滑拖累整体增速。美味鲜公司3月初发提价通知，提价幅度为5%-6%，4月正式提价，提价以应对原材料成本上涨压力。经过Q2较为充分的渠道去库存后，渠道调研显示从7月起销售开始恢复较快增长，7月预计收入同增35%以上，8月受去年基数较高等原因增速出现波动，增速预计低于10%，但整体Q3美味鲜子公司实现收入9.0亿元，同增23.3%，环比Q2亦有所改善，美味鲜此前全年收入增长16%、净利润增长24%的目标预计可超额完成。公司今年以来加大单品推广力度，味极鲜单品规模实现过亿，食用油借助经销商渠道协同铺货也实现较快增长，全年目标2.4亿元，增速达40%。此外，17H1酱料、蚝油及非转基因五谷调和油等新产品上市后，效果较好。渠道方面，目前公司80%左右产品用于家庭消费，正加大餐饮市场的开拓力度，通过巡回厨师交流会、酒楼合作等模式提升餐饮渠道消费比例，推广江西赣州等成功经验。除美味鲜之外，本部前三季度收入2276万元，同比下降67.2%，主要系16Q3本部有部分资产处置收入带来较高基数，其他如中炬精工收入预计也有小幅下降，因此对整体收入增速有所拖累。 
    利润解析：美味鲜净利率提升至16.4%，销售费用率单季同增3.3pcts。公司前三季度毛利率39.9%，提升2.7pcts，主要系提价效应及阳西产能占比提升所致，Q3单季毛利率41.3%，同增3.4pcts，环比提升2.8pcts。前三季度销售费用率12.8%，同增2.9pcts，Q3单季销售费用率11.8%，同增3.3pcts，预计短期仍维持一定渠道促销投入，后续随着规模提升，费用率仍有望逐步下行；管理费用率9.1%，同降1.8pcts，管理提效初现成效。随着年初产品提价及阳西产能占比持续提升，公司调味品业务盈利能力继续提升，美味鲜子公司前三季度净利率达16.4%，较年初提升2.8pcts。成本方面，主要原料大豆价格Q2以来有所下降，Q3均价同降1.1%，环比下降3.5%；白糖及玻璃等价格也逐步趋稳，而16Q4调味品成本快速上涨，预计17Q4美味鲜利润有望延续较快增长，全年净利率仍有望提升。 
    房地产业务：地产业务Q4有望加快确认，看好政策区位利好下中长期业绩潜力。公司在中山站北侧拥有可开发商住地1666亩，地处深中通道中山出口位置获区位优势增值潜力。前三季度中汇合创实现收入291万元，净利润350万元，预计Q4收入将进一步加快确认。未来随着控规落地、"深中通道"获批等利好因素释放，公司有望稳步发展地产业务带来较大业绩贡献。 
    风险因素。食品安全风险；原材料价格波动风险；项目开发不及预期。 
    盈利预测、估值及投资评级。看好公司调味品业务净利率持续提升，略上调公司2017-2019年EPS预测至0.61/0.79/0.97元（原为0.61/0.75/0.91元），假设地产市值30亿，扣除后对应2017-2019年33/25/21倍PE，维持"买入"评级。