公司预计全年归母净利润变化区间为-10%~20%。
    简评
    （1）依然看好海外市场需求复苏，收入维持较快增长
    2017 年Q1-Q3，公司实现营业收入61.76 亿元，+18.69%；Q3单季收入23.79 亿元，+8.80%。
    公司主要客户JARDEN 及HAMILTON BEACH 均在美国市场，短期内外销价格以美元计价的情况下，公司收入和利润均受到人民币汇率的波动影响。
    但全年来看，海外需求复苏态势依然明确，尤其在欧洲和新兴市场的代工业务订单快速增长，将成为公司收入规模提升的新亮点。同时，公司持续推出小家电新品，实现对外滚动订单的均价提升，维持收入增长预期。国内市场，自主品牌及代理品牌线上、线下推广提升，共同推动收入规模稳健增长。
    综上，Q1-Q3 公司实现归母净利润3.32 亿元，+1.41%。Q3实现归母净利润1.38 亿元，-25.18%。
    （2）短期人民币汇率波动明显，滚动定价减小影响
    Q3 单季人民币对美元汇率有较大波动，单季升值超过2.30 个百分点，对公司海外销售短期内毛利率有明显影响，但公司调价周期较短，毛利率变化略小于汇率的波动影响。2017Q1-Q3 公司整体毛利率为20.11%，同比下滑0.79 个百分点。其中，Q3 毛利率20.41%，同比下滑1.23 个百分点。
    报告期内，出口免抵额增长以及房产税和土地使用税计入营业税金有72.90%的增长。
    销售费用率3.85%，-0.54 个百分点，管理费用率7.77%，-0.54个百分点。由于汇率波动影响，汇兑损失大幅增长，Q3 单季财务费用达到0.33 亿元。
    综上，公司Q1-Q3 净利润率5.37%，-0.91 个百分点。Q3 净利润率5.81%，-2.64 个百分点。
    （3）优化小家电外销产品结构，改善盈利能力
    公司外销业务与客户建立长效合作机制，客户直销且以短期合同为主，毛利率波动小于汇率波动。并以新品加速推出的方式，提升产品均价，改善公司盈利能力。
    投资建议：我们认为，公司代工生产规模领先，海外需求稳定依然保持公司较强成长预期。短期内汇率及原材料波动，公司通过加快调价周期和推出新品方式，维持较高利润水平，预计全年业绩稳定。预计2017-19 年EPS 为0.55/0.84/1.00 元，对应PE 分别24/16/14 倍，给于“买入”评级。
    风险提示：海外需求产品竞争加剧；原材料际人民币汇率不利波动。