公司前三季度经营性现金流为3.49 亿元，同比增长32.23%。
    简评
    营收超预期增长，业绩增速保持稳健
    从财务报表来看，第三季度单季营收增速相比上半年提升20 个百分点，大幅超出市场预期，利润增速相对慢于营收增速，对此我们分析如下：
    营收端大幅增长预计来自两方面原因：1.主营业务磁微粒化学发光预计保持50%以上的高增长；2.三季度百奥泰康开始并表，百奥泰康试剂与东芝生化仪开始协同，销售快速增长。
    利润增速慢于营收增速主要原因有两方面：一方面，整体毛利率由于东芝代理业务的低毛利导致下滑8.62 个百分点。另一方面，费用率整体增加，其中销售费用率、管理费用和财务费用率分别上升1.81、下降1.24 和上升0.82 个百分点，总体费用率提高1.39个百分点。我们认为费用率变化的主要原因是收购后的业务差异所致，同时今年三季度加大了市场推广力度（9 月举办杭州大型新品发布会）。预期整合完成后，整体费用率将逐渐下降。
    化学发光主业维持高速增长
    报告期内，预计磁微粒化学发光保持50%以上的高增长，第三季度化学发光仪销售和投放速度保持快速增长，全年预计能超额完成800 台的仪器推广计划。此外，公司在研100 速的小型化化学发光分析仪也有望在年底前后推出，在POCT 领域开展销售。目前公司化学发光设备可以满足不同层次客户需求，设备性能不断提升，在国产品牌中有较好的口碑。可检测项目方面，公司现有80 多个注册批文，在研29 项，预计一到两年内能实现注册上市。受益于今年仪器投放保持快速增长打下的良好基础，及单机可开展项目的增多，预计2018 年化学发光业务仍将保持40%左右的高速增长。
    原有业务经营稳健，并购整合的生化业务带来新动力
    由于技术升级的原因，预计板式发光未来将继续保持10%左右的下滑，微生物基础产品今年由于提价，实现了近20%的增速，预计未来在质谱仪销售带动下仍能保持，酶联免疫产品略有下滑，代理产品基本稳定。6月30 日起百奥泰康并表，百奥泰康生化试剂借助东芝生化仪销售，预计将快速放量，为第三季度营业收入加速增长贡献显著。
    技术创新升级国产领先，首条国产流水线和微生物质谱确立公司顶尖国产品牌
    9 月20 日，公司开展大型新品发布会，隆重推出国内首条全自动检验流水线Autolas-A1，及微生物鉴定飞行时间质谱Autof ms1000，这将进一步确立技术领先优势和行业龙头地位。安图流水线有多项创新，性能不逊于进口产品；飞行时间质谱Autof ms1000，打破进口品牌垄断，在国产微生物诊断领域独树一帜。高技术产品提升公司品牌形象，大幅拓展公司成长空间。预计质谱产品已经在科研领域开始销售，年底有望取得医疗器械注册证，2018 年贡献一部分业绩增量。流水线产品目前仍处在注册进程中，明年上市后有望带来较大收入。预期公司未来围绕流水线不断补充和升级IVD 品类，最有希望成为技术领先、品类齐全的国产IVD 巨头。
    盈利预测
    安图生物发展思路清晰，技术升级与市场需求匹配的节奏把握能力优秀，未来化学发光、自动化流水线、微生物质谱等高技术产品销售拓展公司成长空间，长期高速增长的确定性强。第三季度营业收入超预期增长提升公司未来盈利能力，短期费用率上升不影响公司长期增长逻辑，我们对2017-2019 年盈利预测做了微调，预计分别为4.46 亿、6.22 亿和8.26 亿，同比增长27.68%、39.20%和32.83%，对应每股收益为1.06、1.48 和1.97元，维持给予买入评级，6 个月目标价保持不变仍为60 元。
    风险提示:
    1.行业竞争加剧，产品价格大幅下滑；
    2.流水线与质谱仪新技术产品销售不达预期；
    3.新产品研发和上市进度不达预期。