（2）预计2017 年归属于上市公司股东的净利润为6.7-8.7 亿元，将同比增长0%-30%。
    评论：
    1、第三季度收入维持较快增速：公司中报时预计前三季度归母净利润同比增长0%-30%，此次业绩落在中上区间，符合预期。Q3 单季度收入同比增长19.43%，保持较快增速；归母净利润同比增长17.76%。Q3 毛利率为50.02%，同比下降0.6 个百分点，原材料涨价依然有影响。Q3 净利率为23.66%，同比下降0.35个百分点。Q3 净利率，未像Q2 一样同比提升，部分原因在于当期收到的政府补助比Q2 少。
    2、不简单是地产后周期，而是消费升级，品牌化带动集中度提升：公司以零售业务为主，消费属性较强；零售业务占总收入的70%左右，上半年PPR 的收入占比达到近58%。商品房销售面积的同比增速，2016 年为22.5%，2017 年1-9月份为10.3%，有所下降，但不必过于担忧。地产销售对PPR 业务的影响有一年左右的滞后期，更重要的是，消费类建材走向品牌化，中长期集中度将逐步提升，公司PPR 产品的市占率仅约7%，“产品+服务”的领先模式还有很大的发展空间。
    3、品类延伸、渠道下沉、区域拓展稳步推进：多年耕耘成就渠道扁平化优势，零售网点超过2 万家，借助原有渠道拓展防水和净水领域，有望超市场预期。预计今年，前置净水器会有较好销量。与核心经销商共同持股，新设防水品牌“咖乐”，主打高端家装防水，6 月中下旬已在华东9 个试点市场开始销售，主要推行“产品+施工服务”的销售模式，目前进展顺利，市场反响良好。加强渠道下沉，积极发展三、四线城市以及乡镇市场。加强区域拓展和全国性生产基地布局，目前已在临海、上海、天津、重庆、西安设有生产基地，其中西安计划2018 年建成投产。销售市场中，华东比较成熟，华北次之。
    投资建议：公司PPR 消费属性强，中长期受益消费升级、集中度提升。未来发展看品类延伸、渠道下沉、区域拓展，前置净水器与防水涂料将打开新市场。预计公司2017-2019 年的EPS 为0.85 元、1.04 元、1.29 元，乐观情况下可给予公司对应2017 年30 倍PE，目标价23 元。
    风险提示：地产销售下滑超预期；原材料价格大幅上涨；新业务拓展不顺等。