渠道优化规模效应显现，盈利能力有望继续提升
    今年以来公司采用多种创新模式（O 店、社区店、电商、新媒体、互联网家装等）完善营销网络，积极拓展新业务和新客户，厨柜业务加盟渠道继续下沉，直营渠道提质增效，盈利改善显著，衣柜业务开拓顺利，预计今年年末金牌厨柜专卖店将超过1100 家，桔家衣柜专卖店将超过 100 家。其他渠道发展迅猛，确定了五大海外市场的战略布局，并设立美标、澳标和欧标产品体系更快更精准的适应和服务市场；大宗业务方面，公司与中国金茂、复地、金科、中骏、泰禾、绿城、华润、绿地等几十家百强地产企业形成战略合作伙伴关系，后期合作空间可期。
    盈利预测与投资建议
    我们认为，金牌厨柜高品质的家具品牌深入人心，随着募投产能的投放和加盟商渠道的加快铺设，规模效应带来的盈利改善值得期待，净利润率有望继续回升。预计2017-2019 年的归属母公司净利为1.58、2.18 和2.9 亿元，按最新收盘价分别对应50.1、36.5 和27.3 倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示
    房地产政策出现超预期紧缩；衣柜等新品类的拓展和盈利能力不达预期。