第三季度，快递行业收入增长 25.7%，业务量增长 28.3%。公司第三季度营收 46.56亿，同比增长 17.31%（二季度 13.41%）；归母净利润 3.65 亿，同比增长12.95%（二季度 5.64%）。公司一季度网络动荡影响了全年增长，之后公司通过一系列手段恢复正常运营，三季度回升已经比较明显。
    毛利率保持稳定，相对一季度回升明显。公司单季毛利率由一季度的11.7%回升到二季度的 13.49%和三季度的 13.23%，体现了公司主业效率的恢复，另外公司三季度在建工程相较上半年增长明显，体现了公司生产运营逐步走上正轨。
    旺季提价，四季度有望延续恢复态势。前期韵达与中通引领行业率先提出支持提价，圆通也有跟随提价动作。这一动作能够帮助公司的网络在旺季将更多资源导向利润、效率更高的小件，表明公司已经开始平衡全网范围内量与价的关系。今年四季度行业高增长仍将延续，公司服务水平逐步稳定，有望继续延续恢复态势。
    投资策略。从电商渗透率来看，快递行业空间长期乐观。快递行业未来仍将以成本竞争为主，圆通作为行业龙头之一，虽然年初网络动荡影响公司增长，但公司努力恢复服务水平和网络稳定性以及降低干线成本，在行业巨头齐头并进的大背景下，公司明年开始有望恢复较高增长。预计公司17-18 年的归母净利润将分别达到 15.93、20.14亿元，对应 PE：38.3、30.3倍，维持“增持”评级。
    风险提示。电商零售增速下滑，资本开支、人力成本超预期上涨。