预计17-19年EPS分别为1.71/2.15/2.56元，当前位置对应18年PE（H股）仅8.2X，继续维持“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、业绩符合预期，全年高增长无忧
    业绩情况：公司前三季度实现营收516亿（+50.2%），归母净利润89.6亿（+59.8%），其中三季度单季度营收169亿（+30.1%），归母净利润27.8亿（+70.9%），三季度业绩符合预期，营收利润高增速主要源于公司自主+合资SUV车型继续保持高增速，远远高于行业增速。
    毛利率大幅提升：公司前三季度毛利率23.5%，比去年同期增长3%，Q3单季度毛利率24.9%，比去年同期增长5.7%，我们认为毛利率大幅增长主要受益于规模效应降低成本和产品结构上移（GS8+GS7），随着GS8四季度销量恢复1w以上水平，毛利率有继续提升空间。
    单车净利润拆解：拆解广汽传祺单车净利润，前三季度单车净利润约6600元，其中Q3单车净利润约5300元，主要因三季度GS4继续优惠导致。随着GS8四季度恢复销量和GS4上量，预计明年传祺单车净利润有望继续提升。
    2、广汽传祺强劲周期持续，销量保持高增速 
    广汽传祺作为自主SUV 品牌崛起的标杆，1-9 月销量37.5 万辆（+42.3%），在行业增速放缓前提下依然维持超高增速，其中GS4 维持月均3 万台，GS8 作为首款突破20 万的自主车型，一经上市便成为明星车型，上市第三个月销量就达到1 万台，虽然5-9 月由于变速箱供货问题销量只能维持在7000/台，但终端等货周期仍超过1 个月， 10 月将恢复正常供货，四季度GS8+GS7 月销量有望达到1-1.3 万。传祺车型前三季度单车盈利6600 元，其中Q3 单车盈利5200 元，下滑原因主要因GS4 终端优惠及盈利较强的GS8 限量所致，我们预计伴随四季度旺季将至及GS8 恢复月销量过万水平， 单车盈利将触底回升。 
    3、合资品牌齐发力，广本广丰均保持高增速。 
    在行业增速放缓前提下，广汽合资品牌回暖明显，1-9月，广本实现销量50.3万辆（+14.7%），广丰实现销量29.6万辆（+8.22%），上升趋势明确，同时广菲克实现销量15.2万辆（+48.2%），扭亏为赢贡献利润，成为17年新增赢利点。随着四季度销售旺季，我们认为合资品牌达到年初制定目标已经基本无忧（广本66万，广丰42万，广菲22万）。合资品牌前三季度贡献利润66亿，其中Q3利润贡献20亿元，依然维持高增速，同比16Q3增加39%，体现出较强的稳定盈利能力。
    4、18将迎新产能+新车型周期，继续维持强烈推荐
    18年将迎来新产能释放期，其中广乘杭州工厂将在18年初新投产15-20万产能，主要生产小级别车，广丰未来将释放15-22万新产能，在18年初释放10万台。新车型规划有：广乘12月底推出GM8，18年GA4，GA6 PHEV；广丰推出全新凯美瑞和CH-R；广本推出Acura；广丰推出7座版本SUV；广三年底推出全新SUV。伴随现有车型良好口碑和销量，18年伴随新车型+新产能释放，我们认为公司未来高增长无忧，继续强烈看好。 
    盈利预测与评级 
    我们看好公司"传祺"品牌的竞争力及公司未来产品布局，净利润预测为2017-2019分别为：110、139、166亿元，对应EPS分别为：1.71元、2.15元、2.56元，对应的PE分别为17X、13X、11X。维持"强烈推荐-A"的投资评级。
    风险提示：SUV销量不及预期。