广汽本田、广汽传祺强力爆发，广汽丰田、广汽三菱稳健，广菲克恢复正常。9月传祺销量4.6 万台，同比增长24%、环比增长15%；1-9 月37.6 万台，同比增长46%；9 月广本销量6.7 万台，同比增长8%、环比增长16%，达到年内新高，冠道销量攀升至1.0 万台；1-9 月50.3 万台，同比增长15%。9 月广丰销量4.1 万台，同比增长3%、环比增长11%；1-9 月33.9 万台，同比增长8%。9 月广菲克1.8 万台，同比增长29%、环比增长43%，恢复至正常状态。9 月广汽三菱1.2 万台，同比增长167%、环比增长50%。
    公司是优质整车标的，2017 年重磅新车型提供明显利润增量。我们预计，2017年传祺GS8、冠道、JEEP 指南者和汉兰达利量均有保障，传祺新推出的GS7、GS3 锦上添花；利润车型均为1.6L 以上，日系车企发动机自然吸气为主补贴覆盖面小，受购置税补贴退坡政策影响最小。
    盈利预测与投资建议。2017 年乘用车行业销量增长降速，同时存在由竞争加剧带来的“价格战”风险。广汽集团的利润支柱车型主要是竞争力极强的高级别车型，销量有基础、并且价格坚挺，盈利有保障，是2017 年优质的整车投资标的。我们预测公司2017-2018 年归母净利润预测分别为105.72 亿元、141.55 亿元，对应2017 年10 月10 日收盘市值PE 为17/13 倍。综合参考A 股相关标的，2017-2018 年可比公司平均动态PE 分别为16/13 倍。考虑公司利润爆发式增长，自主品牌高端化最先取得突破，相对可比公司给予一定的估值溢价，给予公司2018 年15 倍PE 估值，目标价32.70 元，维持买入评级。特别指出，广汽集团H 股2017 年估值约10 倍，建议积极关注广汽集团H 股的投资机会。
    风险提示。新车型销量不及预期；市场“价格战”；新车型产品质量问题；中日政治关系不确定性。