要点：(1) 毛利率为13.4%，环比上升1.2 个百分点，同比上升3.6 个百分点，高于我们预测的12.8%，得益于产品结构的改善。(2) 我们将三季度收入的疲软归因于国产智能手机旗舰型号推迟发布、低端智能手机指纹模组存在定价压力以及用于全屏手机的镀膜模组占比上升。(3) 双摄像头模组的销售占比和规格持续向好，毛利率为稳健的15-20%。欧菲光已成为包括华为在内的主要高端智能手机品牌的合格双摄像头供应商。
    投资影响
    维持买入评级。我们认为随着新款智能手机发货量上量，四季度需求将十分强劲，并预计欧菲光的四季度盈利将同比增长150%。公司的毛利率趋势令人鼓舞，表明其或将受益于智能手机的规格升级。我们看到2018 年存在以下主要推动因素：赢得iPhone 新业务、屏下指纹技术和3D 感应摄像头。
    我们将2017-19 年盈利预测下调2-7%以计入业绩因素。我们在对同业估值倍数进行盯市调整后将12 个月目标价从人民币24.1 元上调至25.7 元，我们的目标价是对2018 年预期市净率-净资产回报率同业均值25 倍（原为23X）应用了15%的溢价（不变）。主要下行风险包括摄像头模组业务的竞争较预期更加激烈。