虽然 3 季度毛利率环比下滑 2.12 个百分点，但由于处置晶元光电股权确认了 1 亿的投资净收益，3 季度净利润同比仍维持 62.96%的高增长，环比增长 4.72%。
    新产能投放影响公司毛利率表现，但也意味着未来利润释放潜力：我们研究发现，除个别季度外，三安固定资产增量与毛利率之间基本呈反向变动的关系，这主要是因为新投产能设备需要调试，产能也需要逐步爬坡，而折旧却是一下子增加，因此一般新投产能较多的季度，毛利率会相应下滑。用这个规律来看，公司 3 季度毛利率下滑也是正常的扩产所致。反之，毛利率受到影响也意味着未来公司产能不断爬坡后的利润释放空间较大。
    全球 LED 芯片龙头地位无可撼动，化合物半导体和 MicroLED 打开全新市场，维持“增持”评级：（1）LED 行业处于景气周期，下半年扩产产能释放，加码业绩成长，LED 主业表现亮眼。（2）中长期成长亮点为化合物半导体，公司是国内唯一能量产砷化镓/氮化镓的公司，从军工起步积累技术，有望逐步打开消费市场，化合物半导体有望再造一个三安。此外，公司积极布局下一代显示技术 MicroLED，有望打开成倍的市场空间。（3）维持“增持”评级。给予 2017-2019 年净利润分别为 32.6、41.3 和50.5 亿，对应 EPS 0.8、1.01 和 1.24 元，对应 PE 为 32、25 和 20.5 倍。
    风险提示：LED 价格下跌幅度超出预期、新业务进展不及预期