其中Q3单季度收入94.64 亿，同比增长5.97%，净利润2.82 亿，同比增长6.00%，环比较Q2 已明显有所改善。且Q3 单季度毛利率7.51%，相比Q2 环比提升0.66 个百分点，盈利水平亦有所提升。
    阳光招采的短期影响持续，长期成长空间值得期待。公司Q3 收入和利润端增速相较Q2 已明显有所改善，在阳光招采基本稳定后公司业务已实现顺利过渡，但考虑到零加成政策的全面落地，预计北京医院纯销市场增速仍需一定时间调整和恢复。此外，两票制有望在今年年底或明年初在北京全面推广，公司深耕北京医院纯销市场，资产重组完成后在北京市场已跃居分销龙头，在品种、渠道、融资成本等角度的优势明显下，有望在新一轮行业洗牌中进一步提升市场份额。
    龙头地位稳固，期待混改推进。公司是国内麻精特药一级分销龙头，长期保持80%以上的市场份额，并通过参股青海制药及宜昌人福参与麻药上游，未来公司将持续进行品种布局来不断完善麻药分销全产业链，主导地位稳固。资产重组完成后公司已成为北京地区分销龙头，未来就医人群密度将持续上行，且从调研情况来看，基层医药市场的快速增长态势明确，将持续拉动北京市场放量，而未来公司将凭借品种和服务优势继续抢占大医院份额、同时通过分销业务延续打开处方外流空间，且随着我国对天津、河北等区域就医诊疗的支持，未来公司凭借北京优质医疗资源打开更大成长空间。此外，公司是国药集团试点企业之一，有望通过混改落地进一步调动管理人员积极性，实现长期利益的统一。
    财务指标合理。Q3 单季度相较Q2 环比销售、管理和财务费用率分别上升了0.14，0.09 和0.19 个百分点，Q3 整体期间费用率环比提高了0.42 个百分点，仍有改善空间。公司前三季度其他应收款2.27 亿元，同比增长435.01%，主要系阳光采购计提的降价补偿款增加，其中Q3 单季度增加了2031 万元。
    风险因素。招标降价风险，业务整合低于预期，混改低于预期。
    盈利预测、估值及评级。公司前三季度业绩基本维持稳健，我们持续看好公司北京分销和全国麻精特药一级分销龙头的优势，以及未来资源整合、混改落地、创新业务布局的潜力，考量重组后业绩，维持2017-2019 年合并净利润预测12.18/12.80/14.32 亿，对应EPS 为1.59/1.67/1.87 元，当前PE 仅19/18/16 倍，考虑到公司未来的长期成长空间，给予2017 年25XPE，对应目标价39.71 元，维持“买入”评级。