我们维持百草味17-18年收入预测32亿元、42亿元，增长40%、30%，好想你本部17-18年收入预测10.1亿和10.7亿元，给予18年整体1.5倍PS，维持1年目标市值80亿元，对应目标价15.5元。
     业绩增长略超预期。公司前三季度营业收入28.09亿元、归母净利8811.38万元，同比大幅增长196.5%和494.8%，主要系去年8月并入百草味带来增量，业绩超出中报给出7496-8237万元指引。其中17Q3收入8.66亿元、归母净利1941万元，同比增长70.3%和7562.5%。公司17Q3毛利率32.5%，同比下降1.5ptcs，主要由于并入百草味业务毛利率为相比好想你本部业务毛利率较低，但环比明显提升5.3%。费用端方面，17Q3销售费用率20.9%，同比下降4.2pcts，管理费用率7.5%，微降0.4pcts，也主要系由于并表百草味所致。公司同时披露17年全年业绩指引为1.01-1.21亿元，同比增长158%-208%。
     百草味：三季度收入明显加速成亮点，业绩超额完成全年任务。百草味前三季度收入预计达21亿元，同比增长41%，达成全年40%左右增长目标，相较上半年 35%增长明显加速，其中单Q3收入达6.2亿元，预计增长近60%，收入增速环比逐季加快。当下正处于零食电商销售旺季备战期，今年“双11”有望在2.5亿元基数上突破3亿元，以致力实现全年销售收入32亿元，实现40%左右增长。百草味前三季度业绩预计约9100万，增长60%，已超额完成17年8500万业绩承诺任务，公司将百草味净利润超过8500万部分的50%奖励管理层作为激励，剩余50%加大费用投放，但预计全年业绩将可达1亿元以上。
    好想你本部：电商渠道维持高增长，业绩端逐步改善，FD新品销售强劲。好想你本部前三季度收入预计6.8亿元，同比增长约5%。专卖和商超渠道收入仍呈现下滑，但亏损已经明显收窄。本部电商渠道维持高增长，前三季度收入预计2.07亿元，同比增长100%，其中Q3收入约6000万，增长80%左右，成为本部业务增长驱动力。公司目前在产品和渠道上进一步进行聚焦改革，期待收入和业绩端上更大改善。此外，公司7月推出FD新品销售强劲，预计自上市以来销售已达近千万。
    边际已现改善，Q4电商旺季值得期待，维持1年目标价15.5元，“审慎推荐-A”评级。百草味业务全年旺季即将来临，Q4销售值得期待；好想你本部产品渠道更为聚焦，边际已现逐步改善，电商渠道增长潜力十足。我们维持百草味17-18年收入预测32亿元、42亿元收入，增长40%、30%，好想你本部17-18年边际不断改善，预计10.1亿和10.7亿元收入，给予18年整体1.5倍PS，维持公司目标总市值80亿元，对应1年目标价15.5元，维持“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：本部调整不及预期、零食电商行业激烈竞争、食品安全风险