前三季度，公司实现营收88.70 亿元（+30.60%），归母净利6.05 亿元（+50.80%），扣非净利4.92 亿元（+86.97%）。其中，2017Q3 实现营收34.52 亿元（+36.21%）、归母净利1.66 亿元（+65.54%）。公司预计，2017 全年实现归母净利6.23-7.19 亿元，同比大幅增长30%-50%。
    纱线稳健增长，网链业务快速推进。Q3 收入同比增长36.21%，较Q2 环比提升11.46PCT，预计主要前端网链业务的快速推进所致。前三季度，前端网链业务实现营业收入35.76 亿元， 其中， 2017H1/2017Q3 分别实现18.35/17.41 亿，三季度环比出现大幅提升。预计受益于新增产能的逐步释放以及终端价格较上年同期出现上涨，纱线业务维持量价齐升趋势。前三季度，公司综合毛利率水平13.02%，较上年同期提升1.14PCT，预计主要受会计政策变更，政府补贴冲减营业成本所致。Q3 毛利率11.42%，环比Q2 下降2.9PCT，预计主要受三季度低毛利率的网链业务快速推动所致。
    前三季度，公司销售/管理/财务费用率分别为2.26%/3.25%/0.81%，较上年同期分别下滑0.51/0.62/1.34PCT，预计主要受会计政策调整，“政府补助”从营业外收入重分类至其他收益以及冲减相应成本和费用，以及定增资金到位，利息支出减少所致。前三季度，公司应收账款周转率及存货周转率分别为10.32 及2.58 次，较上年同期出现明显改善。公司经营活动现金流量金额为-5.24 亿元，预计主要因公司网链业务的快速发展，原材料采购增加所致。
    公司作为全球色纺纱领域的龙头，在保证主业稳健增长的基础上，通过产业链延伸，深入介入棉花种植、加工、仓储、物流与交易环节，同时积极向纱线后端延伸，开启柔性供应链与产业互联网的协同模式。公司在制造端具备先进的配套、管理和服务能力，拥有对于柔性供应链生产端的打造实力和基础；未来聚焦于下游客户需求端的尝试及延伸，打造供应链平台、设立电商产业园，预计也将为中、下游资源整合起到推动作用。日前，公司正式改名华孚时尚，未来将致力于成为全球纺织服装产业时尚营运商，想象空间大。
    我们预计伴随着新增产能的逐步释放及和集中度提升、网链战略的持续推进，业绩将保持稳步增长趋势。同时，新疆政策红利持续释放带来的政府补贴高增，也将显著增厚公司业绩。预计公司2017-2019 年实现净利润6.90、8.56及10.64 亿元，同比增长44%、24%及24%，对应EPS 分别为0.68、0.85及1.05 元/股，参照相关可比公司，考虑到公司时业绩高成长性，以及产业升级的发展方向，给予公司略高于行业，18 年17XPE 的估值，对应目标价14.45元/股，买入评级。
    风险提示：原材料价格波动、汇率波动、新增产能达产效果低于预期。