其中公司 2017Q2 实现收入/净利润 31/2.73 亿元，同增 24.7%/37%。毛利率提升 0.74PCTs 至 14.04%，提升系纱线业务提价/网链业务拓展综合性配套增值服务所致。销售费用率同降 0.68CPTs 至 2.26%，管理费用率同降0.78PCTs 致 3.34%，财务费用率同降 1.35PCTs 致 1.04%，财务费用显著下降主要由于会计政策变更，本年出疆棉运费补贴冲减销售费用；期间费用下降致 H1 净利率提升 1.07PCTs 至 8.36%。
    纱线主业产销两旺，增速维持稳健步伐。2017H1 色纺纱业务 34.55 亿元、同增+10%，销量提升贡献主要增长；毛利率同增 0.81PCTs 至 14.79%，主要为公司 3 月提价（同增 3-5%）与生产效率提升作用。得益于上半年 22 亿定增资金落地，助推产能投放，公司产能大幅提升，新增产能 16 万锭至 167万锭、同增 10%，其中新疆、越南产区各 8 万锭；且下游需求端出口企稳，国内零售终端订单需求回暖，纱线业务产销两旺。但由于本季度大量消化库存商品，虽部分产品提价，价格总体对营收贡献较低。下半年，南疆产区还望增产 15 万锭，年内达到全产区 180 万锭目标，产量继续释放；预计 2017年纱线产量有望实现双位数增长，售价有中单位数增长，综合判断 2017 年纱线收入增速近 20%。2018 年新疆/越南产区预计分别增产 20+万/8 万锭，年底实现目标产能 200 万锭。
    网链业务稳步推进，后端环节亟待拓展。2017H1 网链业务收入 18.35 亿，同增 74.8%；营收占比同比提升 9.21PCTs 至 33.86%；毛利率同增 1.09PCTs至 7.23%。该业务自 2016Q4 以来开始发力，目前主要收入来自前端棉花贸易类业务，未来将深化拓展棉花种植、加工（购买/合作拓展扎花厂）、仓储、交易（金融等）、物流（计划吞吐量 150 万吨）等环节；后端供应链平台尚处布局阶段，公司已着手打造粤港澳湾区产业互联网和柔性供应链，贯通网链前后端。网链业务增速受去年四季度高基数影响下半年或将下降，预计2017 年实现收入超过 30 亿元。考虑到网链业务毛利率较低，伴随其占比提升，预计总体毛利率将呈现下降趋势。
    展望全年：产能释放促业绩增长，战略转型步入正轨。公司预计 2017 年 1~9月实现净利润 5.21~6.42 亿元，同增 30~60%，主要得益于主营纱线销量增长、网链业务发展和定增到位降低期间费用。此外，子公司浙江华孚被指定为棉纱交割厂库，可进一步增强盈利能力稳定性、拓展配套增值服务、提升公司业内地位与灵活经营度；同时，棉纱期货上市为公司套保规避价格风险提供新途径。公司正式更名为“华孚时尚”，在坚持色纺纱主业的基础上，逐步由单一纱线制造商向国际化纺织服装时尚运营商转型，彰显打造贯通纺织服装全产业供应链的目标。
    风险因素。1.棉花价格受自然因素发生波动。2.网链业务利润贡献力不振。
    盈利预测、估值及投资评级。公司作为色纺纱龙头企业，2017H1 棉纱主业量价齐升、产销两旺，网链业务开始释放潜能，总体表现符合预期。伴随下半年新疆、越南项目投产完成，网链业务上下游协同效应彰显，预计下半年公司业绩继续保持高增长，成长空间广阔。维持 2017/2018/2019 年 EPS 0.61/0.73/0.85 元的预测，现价对应 2017 年 PE 17 倍，维持“增持”评级。