公司上半年营业收入同比增加27.24%，主要来自：企业级网络设备（YoY 20.75%）、网络终端（YoY 30.31%）、mPOS/智能 POS 拉动其他产品销售(YoY  90.40%)。三季度单季度增长加快：单季营业收入 22.20 亿元（YoY 51.97%），主要是锐捷网络和升腾资讯业务规模扩大；单季归母净利润 2.19 亿元（YoY 59.40%），跟收入确认关系紧密。四季度业绩释放有望加快，全年预告增长30%~60%。从公司里面季度财务表现看，由于大客户结算规则，四季度营收和利润释放较为集中。
    毛利率有所回升，业务规模进入快速扩张期。公司前三季度综合毛利率37.52%（上半年 36.39%），单季度改善明显，毛利率波动主要是产品结构变化带来的。随着公司经营规模扩大，存货余额增长 4.74 亿元、应收账款余额增长 3.30 亿元、基于审慎原则资产减值损失略有上升。
    场景创新持续拓展，巩固优势有望带来高业绩弹性。锐捷网络打造数通解决方案领导品牌，无线 WiFi 在地铁、大型场馆形成口碑效应，锐捷企业云提供服务器硬件和基于 OpenStack 的云管理平台，帮助企业实现灵活的云业务部署。升腾资讯主营云终端及瘦客户机，稳居亚太区销售领先位置；累计销售 POS 终端超过 750 万台，出货量快速增长。星网视易占据 KTV联网娱乐点播系统龙头位置，覆盖 1.4 万家联网 KTV，与阳光视翰达成股权合作，有望增强 K 米系统线下 KTV 场所资源。四创软件防灾减灾信息在多个应用领域市占率第一，在海洋应急指挥应用方面取得突破。
    收购少数股东权益，统筹业务和激励有望激发新活力。公司已经完成增发收购升腾资讯和星网视易的少数股东权益，交易对方承诺升腾资讯、星网视易 2017~19 年累计归母净利润分别不低于 36750、24700 万元，明显增厚上市公司业绩，四季度并表贡献有望完整体现。控股股东福建电子信息集团持股 28%，公司作为地方国资代表性企业，改革推进有望注入新活力。
    风险因素：竞争加剧导致毛利率下降，创新业务发展不及预期。
    维持“买入”评级：公司企业级设备具备差异化优势持续增长，创新业务亮点纷呈业绩弹性较高，收购少数公司增厚业绩，地方国改有望激发新活力，维持公司 2017~2019 年 EPS 预测为 0.77/0.96/1.18 元，维持目标价27.6 元和“买入”评级。