三季度各项指标全面向好，经营成效逐步显现。自年初公司提出全面提升各项业务经营以来，公司积极投入，经营效果正逐步显现。单三季度公司实现营收22亿，同比增长51.97%；归母净利润2.19 亿，同比增长59.40%；扣非归母净利润2.14 亿，同比64.46%；相对于上半年增幅明显。此外，公司前三季度存货15亿，相对年初增长45.82%，公司全年业绩基础进一步夯实。
    Q4 利润加速释放，全年有望高增长。参考2016 年公司业务情况，2016 年上半年公司净利润占全年利润12%，三季度单季度净利润约占全年比例43%，四季度单季度净利润全年占比约45%。此次全年业绩预告中值约24.63 亿，考虑到升腾资讯和星网视易少数股东权益自8 月初完成收购，三季度并表仅2 个月，历史来看四季度净利润普遍高于三季度净利润，全年业绩有望实现高增速。
    升腾资讯、星网视易少数股东权益快速完成收购，后续整合值得期待。2016 年三季度公司停牌筹划并购锐捷网络、升腾资讯、星网视易少数股东权益。2017年1 月25 日公司提出以10.27 亿元发行股份及支付现金并购升腾资讯40%和星网视易48.15%股权。方案公布以来进展迅速：3 月4 日国资委批准，3 月21 日证监会受理，6 月3 日并购重组委通过，7 月26 日获得证监会批文，8 月5 日公司公告完成资产过户。我们认为星网锐捷子公司间协同效应提升空间大，后续资产整合也有望加速推进。
    盈利预测与投资建议。目前公司企业网、网络终端、数字影音等业务正加速进入业务收获期，成长性极为确定；公司作为地方混改行业龙头，投资价值稀缺。我们预计公司2017～2019年收入72.1亿（+26.73%）、89.9亿（+24.72%）和111.6亿（+24.16%），归母净利润分别为4.84亿（+51.57%）、6.35亿（+31.09%）和8.05亿（+26.81%），EPS分别为0.83、1.09和1.38元，给予17年PE 32x，目标价26.56元，“买入”评级。
    主要风险因素。宏观经济对企业信息化市场带来的波动；系统性估值波动风险。