鸡价反弹，公司盈利改善。旺季拉动需求，叠加禽链深度去产能，Q3 白鸡均价 3.64 元/斤，高于 Q2 均价 3.29 元/斤。我们估计 Q3 白鸡出栏约 0.3亿羽，由于去年下半年外购的父母代种鸡价格较高，估计 Q3 完全成本约3.5 元/kg，每羽盈利 0.7 元，白鸡养殖贡献利润约 2100 万元。另外投资收益贡献 700 万元利润，主要是理财产品增加所致。
    三费下降，效率提升。1-3 季度三费 4145 万元，同比下降 2000 万元。其中管理费用同比下降 1350 万元，主要由于部分税费由管理费用调整至税金及附加科目。另外财务费用减少 700 万元。综合来看，在体量稳步增长的前提下，费用管控能力进一步提升。
    战略打造终端消费品牌型企业。公司计划依托合作养殖模式，通过专卖店、商超等渠道，发展直接面向终端消费者的熟食产品，延长产业链，提升抗风险能力。未来 5 年计划实现年供应熟食品 4.2 吨，调理品 1 万吨。
    投资建议：公司经营模式灵活，同时积极向下游深加工产业延伸，有望克服周期波动实现成长。我们预测 17-19 年净利润分别为 0.97、3.79、4.15亿元，对应 PE 分别为：54、14、13 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：疫情风险；鸡价波动剧烈。