长材龙头：区位及成本优势助盈利增长，供给侧改革利好龙头钢企
    公司拥有铁315 万吨、钢360 万吨、材360 万吨产能。螺纹钢、线材是主要普钢产品，16 年销量、营收和毛利占比分别达78%、67%和53%。
    需求：江西省为少有的螺纹钢净消费省，且基建和地产投资增速高于全国平均，江西区域需求增速将高于全国平均。2015 年江西省城镇化率仅51.62%，低于全国平均4.48%，在31 个省、市、自治区中排名第十九，未来钢材需求可持续性较强。供给：公司螺纹钢江西省市占率60%，竞争有序；省外临近可比钢企高运费削弱可比公司成本优势。
    受益于原燃料成本、人工成本、制造费用的有效控制及区位优势，2012-15 年公司螺纹钢毛利率（9-10%）持续高于行业平均（6.30%）及主要竞争对手。16 年，公司螺纹钢毛利率达到16.77%，高于行业平均（10.90%）。随着供给侧结构性改革的持续推进，尤其是“地条钢”的彻底出清将助力公司扩大产品市占率、提升议价能力与市场影响力。
    特钢：弹扁、板簧、易切削钢领域龙头，创新与升级迎市场需求
    公司具备产能弹簧扁钢100 万吨、汽车板簧13.5 万吨、稳定杆40 万件、扭杆20 万件。2015 年弹簧扁钢、汽车板簧、易切削钢市占率分别为51%、20%以上和45%左右，占有率国内市场稳居第一。工程机械及商用车的更新换代及新增等释放弹扁、板簧需求，促进特钢供需格局显著改善。
    盈利预测与投资建议：预计2017-2019 年EPS 为1.77 元、1.96 元、2.13 元，对应于2017 年10 月24 日收盘价，2017-2019 年PE 为7.12X、6.43X 和5.92X,；综合考虑公司盈利能力和估值水平，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济下滑；供给侧改革进程不及预期。