投入期利润暂时下降，发展基础不断夯实。公司前三季度收入增长11.90%，收入继续保持稳健增长。但受新产品研发投入较大尚未形成规模收益影响、以及原有产品价格下降影响，公司净利润下滑5.09%。2016 年和2017 年上半年公司的研发费用增速分别为77.39%和53.40%，远高于收入的增速30.80%和18.99%。目前公司在无源新产品以及有源高速OSA 产品实力正加速提升，公司的发展基础正不断夯实。
    无源产品不断丰富，逐步进入收获期。公司在无源产品领域优势突出，相关产品陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件等均处于行业领先地位，上市以来产品整体毛利率始终维持在60%以上，净利率保持在40%左右。基于在陶瓷套管等领域的优势地位，公司进一步向无源器件其他领域拓展。截止2017 年上半年，公司的MPO，Fiber Lens 等产品已经逐步进入小批量生产阶段，公司在无源领域的整体实力进一步夯实，伴随新产品的快速推出，公司整体收入规模及利润也有望稳步提升。
    OSA 高速率产品发展提速，打开成长空间。光器件领域有源产品市场需求远高于无源产品，上市后公司加速开发OSA ODM 高速率有源光器件产品线。目前公司的OSA ODM 产品已经批量生产，产能正逐步释放。电信及数据领域对于高速率OSA 产品需求旺盛，2016 年公司已经形成1634 万元光有源产品收入，并逐步规模出货。伴随公司100G 产品能力成熟以及江西高速率器件定增项目的逐步落地，公司有源产品整体收入规模和利润水平正加速突破，并加速进入收获期，公司的成长空间也将进一步打开。
    盈利预测。公司作为光器件无源领域的领先企业，技术实力出众，经营业绩突出。目前公司的无源产品线正加速丰富并快速形成出货能力。经历了近两年的大力投入后，公司的OSA 有源产品的收入规模和利润正加速进入收获期，公司成长空间也进一步打开。我们预计公司2017～2019 年归属母公司净利润为1.52 亿（+24.77%）、2.08 亿（+36.96%）、2.72 亿（+30.71%），EPS 分别为0.82、1.12、1.46 元。参考行业水平，给予2017 年45 倍PE，6 个月目标价36.90 元，给予“买入”评级。
    主要风险因素。无源产品市场需求低于预期，100G OSA产品进度低于预期。