自2015 年中国移动开启大规模光纤光缆集采以来，国内光纤光缆缺口持续紧张。根据行业数据统计，我们预计2017 年国内光纤光缆自给率缺口约为19%，而同时光纤预制棒产能扩充进度较慢，光纤光缆价格也持续上升。亨通光电作为国内光纤光缆的龙头企业，在预制棒-光纤-光缆一体化方面综合实力突出。2016 年9 月、2017 年5 月中国移动分别启动2 次大规模光缆集采，集采总量相对于之前持续提升，我们认为新一轮中国移动集采有望快速启动，这也将有力促进公司利润持续增长。
    海外业务加速拓展，5G 提速业绩更值期待。根据公司半年报，上半年公司海外营收25.93 亿元，同比增长102.1%，已超过2016 全年海外收入。沿着一带一路，公司已在全球设立了 34 家海外技术服务分公司，6 家海外技术研发生产基地，初步实现了海外产业布局。目前中国全球人口占比约20%，但光纤光缆需求量占全球一半以上，伴随全球5G 建设、高带宽网络建设需求提速，全球光纤光纤需求有望迎来快速提升，公司的海外业务有望加速发力，并为公司利润持续增长提供保障。
    新兴业务加速发力，助力业绩持续增长。基于在光纤光缆领域的突出实力，公司加速布局新兴业务。目前公司海底电缆等业务发展迅速，海缆上半年中标7.61亿元，是16 年海洋工程收入的1.85 倍。同时公司积极布局新能源汽车电控系统，参与建设国家光电子创新中心，与云南联通合作移动社会化服务等项目。伴随新兴业务的加速发力，公司的整体业务发展也进一步均衡，并有力平滑传统业务周期波动。
    维持“买入”评级。受益于预制棒产能提升、光纤光缆采购价格提升，公司毛利率与净利率水平有望持续改善，我们预计公司17～19 年归属于上市公司股东的净利润分别为23.29 亿、28.61 亿、33.79 亿元，EPS 为1.71 元、2.10 元、2.48元。考虑到光通信行业保持高景气度，给予公司2018 年动态PE 20 倍，6 个月目标价42.00 元，维持“买入”评级。
    主要风险因素。公司光棒产能释放低于预期；募投项目落地进展低于预期。