光通信业务板块表现强力。光纤光缆业务量、价齐升，光棒产能扩张、自给率进一步提升，公司在电信、联通集采中份额第一，在移动集采中份额比例翻番；行业高景气度不减，光纤光缆价格全球需求旺盛、国际光纤价格目前已超过12 美元/芯公里、反超国内。同时，积极研发布局高速光模块市场，重点开发高速光模块系列（10G/40G/100G）、MPO/MPU/AOC、分波合波器/AWG 等新产品，部分项目已通过验收。
    借“一带一路”加快国际化，海外业务成为业绩增长重要拉动点。上半年公司海外营收25.93 亿元，同比增长102.1%，已超过2016 全年海外收入。沿着一带一路，公司已在全球设立了 34 家海外技术服务分公司，6 家海外技术研发生产基地，初步实现了海外产业布局。
    海底电缆与电力EPC 协同发展，推动海洋工程服务一体化。电力 EPC 业务新增光伏发电、海上风力发电设计业务，万山电力业务收入+118%；海底电缆公司海底光缆产能达到国内第一、全球前列，拥有220kV 海缆单长的世界纪录，上半年中标7.61 亿元，是16 年海洋工程收入的1.85 倍。
    新兴业务积极推进，实现业务结构均衡发展，平滑传统业务周期波动。公司布局新能源汽车电控系统、量子通信（承建宁苏通沪量子干线）、智慧社区及大数据平台等领域。今年将启动苏州湾大数据智慧产业基地建设，打造移动大数据智慧云服务、量子通信信息和网络安全云、光电产业互联网云、智慧社区互联网云、智慧充电网络云五个大数据产业应用平台。
    维持“买入”评级。受益于预制棒产能提升、光纤光缆采购价格提升，公司毛利率与净利率水平有望持续改善，我们预计公司17～19 年归属于上市公司股东的净利润分别为23.29 亿、28.53 亿、33.71 亿元，EPS 为1.71 元、2.10元、2.48 元。考虑到光通信行业保持高景气度，给予公司2017 年动态PE 20倍，6 个月目标价34.20 元，维持“买入”评级。
    主要风险因素。公司光棒产能释放低于预期；募投项目落地进展低于预期。