加权平均ROE 为12.45%，业绩维持高增长。
    电池片环节盈利能力持续：电池片2017 年H1 净利润约2.6 亿元，主要是第2 季度贡献，结合目前硅片和电池片生产成本，我们估计第三季度业绩增长中约有2 亿元净利润贡献来自于电池片。
    硅料价格上涨，推动三季度盈利环比继续增加：多晶硅料价格大幅上涨，目前处于高位，推动综合毛利率从15.64%上升至18.74%，受此影响预计公司第三季度硅料的盈利能力略有提升，但考虑7 月份多晶硅料产量受到技改和检修影响有所减少的情况下，据我们估算永祥股份净利润2 亿元左右。
    行业预期4 季度抢装，产品价格下行压力趋缓：由于行业预期2018 年1 月1日可能下调分布式及地面电站标杆上网电价，第四季度的抢装需求将逐步体现，价格预期平稳。
    硅料与电池片成本行业领先，双双扩产有望成行业龙头：公司通过不断技改及精益管理，多晶硅料生产成本达6 万元/吨以下、电池片生产成本降低至1.2元/W 以下。同时公司2017 年加速投入多晶硅料和电池片扩产项目，全部建成后，多晶硅料产能将达到12 万吨、电池片产能将达到8.3GW。长期来看，公司有望实以量补价，穿越光伏周期。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2017-2019 年净利润分别为20.86/25.52/36.86 亿元，给予强烈推荐-A 评级，目标价12 元；
    风险提示：产能投放不及预期；行业需求不及预期。