公司三季度单季实现营收 8.9 亿元，同比增长 23.27%。净利润 5001 万元，同比+75.93%。公司三季度业绩增速大幅增长，剔除去年同期基数较低等因素外，并表上海创域贡献业绩增量。我们预计随着存量家装订单不断转化，叠加收购标的业务协同持续推进，公司业绩有望维持较好增长。
    三项费用率 30.3%，稳中有降；经营活动现金流+35.27%。公司三项费用率为 30.3%，同比下降 1.8pcts，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 16.4%/13.8%/0.1%，同比-4.1pcts/+2.2pcts/+0.1pct。公司 2017 年上半年经营活动产生现金流量净额达 5.4 亿元，同比增长 35.27%。加权平均净资产收益率 4.37%，同比+0.18pct。
    新 签 订 单增速稳定，A6 均单值提升，速美直营店持续增加。公 司1Q17/2Q17/3Q17 新签订单金额分别为 9.0 亿元/11.3 亿元/10.0 亿元。其中，三季度新签家装业务订单 9.1 亿元(占总订单比例 90%)，公装新签订单 1.0亿元（占总订单比例 9.6%）。已签约未完工订单 35.6 亿元，环比+11.7%。公司 A6 业务目前已开设 147 家自营门店，均单值由 2014 年 24 万提升至目前的 29 万，质、量齐声保证业务持续增长。速美业务开始实行“直营商+落地服务商”相结合模式，直营店数量预计年底提升至 21 家，依托 DIM+系统对订单进行全生命周期管理，项目完工周期 45 个工作日，加速订单转化。
    长租公寓事业部设立，定增顺利过会，收购欣邑东方 60%股权。公司 9 月16 日发布公告，设立长租公寓事业部。长租公寓为公司开展装配式装修业务打开新的切入点，东易在家装领域有着 20 余年的行业经验，同时也是首批“国家装配式建筑产业基地”的家装企业，公司结合自身主营业务属性和特点设立长租公寓事业部，全面负责长租公寓装修的相关业务，后续业务拓展值得期待。公司拟非公开发行不超过 2802 万股搭建物流信息化体系已获证监会审核通过，料将进一步提升公司供应链效率，定增发行价格 24.98 元/股。此外，公司目前停牌，拟收购北京欣邑东方 60%股权，符合战略方向。欣邑东方未来三个业绩承诺期扣非后净利润分别达到 4,560 万、5,244 万、6,030.6 万元。若收购顺利完成，有望进一步增厚公司业绩。
    风险提示。1.房地产政策变化风险，2.业绩存在季节性波动风险，3.劳动成本与原材料价格上涨风险，4 并购整合风险。
    盈利预测及估值。公司前三季度净利润高增，财务水平稳定、现金流水平较好。A6、速美发展势头稳定。设立长租公寓事业部打开业务拓展新空间，并购有望进一步增厚业绩。维持 2017/18/19 年 EPS 预测 0.90/1.15/1.53 元，维持“买入”评级。