租赁房时代有望助家装企业打破产值瓶颈。自中央提出“房子是用来住的，不是用来炒的”后，各地纷纷出台购租同权、集体建设用地建设租赁住房等政策，我们认为未来租赁住房比例有望明显提升。由于租期稳定性和福利保障是租赁房两大痛点，购租同权可以解决福利保障问题，而长租公寓是解决租期稳定性的较好模式，我们认为未来大有可为。个性化与标准化之间矛盾是家装行业扩张的主要制约因素，随着租赁房比例提升，对装修需求的个性化有望降低，标准化程度将提高，这为家装企业打破产值瓶颈提供坚实基础。
    长租公寓对家装企业来说是历史性发展机遇，公司率先切入。根据我们测算，未来长租公寓龙头每年的装修需求量为目前家装龙头业务量的22 倍之多（详见行业深度《“长租公寓”助家装企业突破产值瓶颈，家装行业迎新机遇》），并且长租公寓对装修成本、工期、品质等核心要求与家装龙头的优势相吻合，在业务模式和区域布局上契合度较高。东易日盛通过设立长租公寓事业部，并表示“与在长租公寓领域有着深度布局的企业进行了详细的业务探讨和合作机会的研究”，率先切入长租公寓装修市场，未来拓展值得期待。
    专业经验优势和强大的装配式技术能力，公司优势明显。公司深耕家装行业20 年，有着丰富的家装行业经验，已完全具备开展长租公寓装修业务的基础与竞争优势：1）具有独创的DIM+数字化装修系统和由 14 套软件全线打通的全信息系统，有力保证业主对装修品质、环保要求、工期和性价比要求；2）具备多年从事大批量房产精装木作一体化装修的经验和能力；3）全国化的规模布局能够有效支撑长租公寓市场的开拓和维护；4）作为首批“国家装配式建筑产业基地”企业，也是装饰行业内唯一企业，公司在装配式装修技术、成本管控方面都已建立起明显优势。因此，我们认为公司拓展长租公寓市场空间广阔，有望成为新的业绩增长点。
    盈利预测及估值。速美超级家业务目前处于投入期，预计明年将快速放量，成为公司重要亮点和业绩增长来源。我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.86 元和1.16 元。公司非公开发行已获批文，募资投入家装供需链智能物流仓储及数字化体验项目，当前市价较增发底价（24.98 元）折价超过10%，安全边际较高。我们认为公司作为业内家装行业龙头，B2C 业务模式下现金流明显好于其他公司，目前估值在历史上也处于较低位置，考虑公司切入长租公寓市场有望带来业绩爆发点并提升估值，给予17 年35 倍动态市盈率，6 个月目标价30.14 元，给予“买入”评级。
    风险提示。长租公寓拓展不及预期风险，地产销售下滑风险。