公司Q1、Q2 分别实现归母净利润-0.59 亿元、0.51 亿元，同比增长5.49%、4.82%，因此Q3业绩爆发式增长为业绩超预期的主要原因，Q3 业绩爆发主要系：（a）去年同期利润基数较低；（b）去年收购了上海创域51%股权，并表增厚公司利润，我们预计前三季度上海创域贡献的净利润约为1500 万；（c）公司装修业务订单呈上升趋势，订单结转驱动业绩高增长，我们预计装饰业务利润约为2700 万元左右，较去年同期增长约80%。
    家装业务作为地产的后周期，今年上半年地产销售的持续超预期驱动公司新签高增长，全年业绩增长确定性较强。年初以来，公司Q1、Q2 新签订单金额分别为9.04 亿元、11.31 亿元；根据装修周期来看，Q2 和Q4 为装修旺季且订单好于其他时间，但是公司2017Q1&Q2 新签订单均超过作为旺季的2016Q4（7.13 亿元），主要由于上半年地产销售超预期所致。家装订单周期较短、一般在3 个月左右，受益于订单的增长，公司Q1&Q2 收入表现良好、增速均高于去年同期，因此我们判断，公司Q3&Q4 收入有望加速增长，进而驱动业绩确定性增长。
    定增获批，目前定增价格倒挂。公司正在实施定向增发，拟募资7 亿元，其中5.7 亿元用于家装行业供需链智能物流仓储管理平台建设项目、1.3亿元用于数字化家装体验系统建设项目；公司发行价格拟不低于24.98 元/股、目前股价与定增价格倒挂。此次定向增发解决公司业务扩张的资金需求，叠加股权激励方案，为公司未来的发展打下了坚实基础。
    盈利预测：预计2017-2019 年的EPS 分别为0.99 元、1.25 元、1.58 元，对应的PE 分别为23.0 倍、18.2 倍、14.4 倍，维持 “增持”评级。
    风险提示：地产调控政策超预期、项目进度不达预期