前三季度总营收76.01 亿，同比增20.9%，归母净利润19.62 亿，同比增17.5%，增幅双双比中报再扩大，再超预期；其中三季度单季营收27.14 亿，同比增长25.9%，归母净利润6.86 亿，同比增长26.9%。6 月录大恩先生晋升公司董事长，管理层更替后公司面貌焕然一新，新任领导班子火力推进公司业务发展，利润同比增幅从一季报的-3.16%到中报的+12.96%再到三季报+17.46%，屡超市场预期，我们预计公司租赁、信托延续上半年牛劲，持续加码发力（上半年租赁业务净利润4.26 亿，利润占比26%，信托业务净利润7.52 亿，利润占比46%）。
    Q2 证金公司增持公司2.46 亿股，持股4.99%逼近举牌线，三季度持股比例不变，公司是证金公司准举牌罕见金控标的，股价向上弹性明确。
    员工持股计划有序推进，激发热情促发展。9/27 股东大会审议通过公司市场化股票增持计划，公司员工合计136 人将以不超过1.06 亿元将从二级市场增持公司股票，以6 元/股计算共1767 万股，其中董监高6 人认购14.92%，预计年内完成。员工持股作为最优激励手段，有望明显加强全体员工工作激情。
    可转债已获证监会受理，多渠道融资优化负债结构。10/12，公司可转债发行材料获证监会受理，转股价或为募集说明书公告日前20 个交易日日均价且不低于前一交易日价格，未来股价较此指标具有明显安全边际及向上弹性。完成后将募集不超过48 亿元，其中30 亿增资中航证券，18 亿增资中航信托；6/6 公司50 亿超短期融资券获准注册，公司债务结构持续优化，资金到位后有望快速推动证券、信托业务发展。
    中航租赁乘势军民融合战略如日中天。公司重视租赁拳头业务，上半年完成对中航租赁增资14.67 亿元，截至1H17 持股比例97.51%，在增资到位情况下，我们判断租赁业务延续上半年的强劲增长动能，且下半年增速大概率再提升，（1H17 租赁资产规模757 亿，YOY+32.8%，营收24.5 亿，YOY+35.2%，净利润4.26 亿元，YOY+54.9%）。中航租赁作为国内唯一央企投资且拥有航空工业背景的专业租赁公司，在一带一路战略持续推进背景下，“空中丝绸之路”成为香饽饽，充分受益军民融合国家战略，航天领域租赁市场空间将进一步打开，租赁规模和业绩如日中天毋庸置疑。
    中航信托规模稳增，风险可控，叠加行业量价逻辑向好，全年业绩无忧。1H17信托资产规模5705 亿元，同比增长47.26%，净利润7.52 亿元，同比增长30.7%，涨幅均领先行业；中航信托12-16 年受托资产规模CAGR高达35.8%，明显高于行业的28.3%，1H17 保持47%的高速增长态势，行业量价逻辑向好背景下，公司主动控制信托业务风险，规模增速或将稍有放缓，预计17E 信托资产规模增速控制在40%，但在公司谋求业务创新转型，利润率稳步提升。
    公司拟发行可转债增资中航信托18 亿元助力开展信托业务，未来将不断增强主动管理能力，叠加业务转型后利润率逐步提升，规模高速增长之下全年信托业绩无忧，预计全年业绩增速有望达到35%。
   身披通道黄马褂，信托行业持续向好。金融工作会议强调“金融支持实体经济，推动经济去杠杆”，信托受宠于会议主旋律。1）房地产融资收紧，今年以来房地产融资渠道（直接、间接）明显收紧，房地产企业长期资金续命压力较大，信托输血命门不会断也不能断，费率有望提升，保障行业业绩稳步增长；2）表外融资持续搬家，9 月份新增信托贷款2409 亿，同比增128%；占新增社融比重11.4%，连续5 个月企稳在11%水平线以上；9 月份反映基金子和券商资管的新增委托贷款为775 亿，同比降47%，已连续6 个月同比大幅下降（4 至8 月同比降幅分别为-103%、-118%、-102%、-91%、-106%）；1-9M 累计规模6845 亿，同比大幅下降55%，且占新增社融比重收缩至4.40%；3）身披通道黄马褂，资产规模一家独大。2Q17 券商资管规模18 万亿，环比降3.6%，历史首次下滑；专户&基金子公司规模10.73 万亿，环比降11.2%，加速萎缩。通道迁徙加速背景下17E 信托行业规模有望达27 万亿，YOY+33%。
    中航证券增资指日可待，期待各业务线条齐突破。上半年中航证券营收4.36 亿，净利润1.17 亿，同比下降42.12%，因公司以经纪及息差为主的收入结构（16A 合计占比63.5%）受市场影响较大，目前可转债已在会受理，未来发行可转债其中30亿增资中航证券，未来将完善经纪业务布局网点，扩大资本中介型业务投入，期待增资完成后各业务条线取得突破。
    财务公司继续专注服务于集团，期货公司盈利能力渐强。上半年中航财务净利润3.