上半年营收48.87亿，同比增长18.32%，业绩不俗因租赁信托齐齐发力：上半年租赁业务收入24.46亿，同比增35.16%，营收占比50%，同比提升6.5个百分点，净利润4.26亿，利润占比26%，同比提升7.6百分点；信托业务收入11.31亿，同比增15.39%，营收占比23%，同比保持稳定，但净利润7.52亿，利润占比46%，同比提升7.5个百分点。Q2证金公司增持2.46亿股，持股4.99%逼近举牌线，公司罕见成为证金公司准举牌标的，股价向上弹性明确。
    核心逻辑2：员工持股计划促发展，6.19元/股管理市场预期。5/27股东大会审议通过实施市场化股票增持计划，将有不超过322位员工，认购股份不超过9111.47万股，占公司总股本的1.02%，增持总金额不超过5.64亿元。员工持股作为最优激励手段，有望明显加强全体员工工作激情，同时6.19元的持股成本与市场价倒挂，股价有明显向上弹性和空间。
    核心逻辑3：可转债增强股价向上弹性，多渠道融资优化负债结构。8/11股东大会审议通过公司可转债发行议案，转股价或为募集说明书公告日前20个交易日日均价且不低于前一交易日价格，未来股价较此指标具有明显安全边际及向上弹性。募集不超过48亿元，其中30亿增资中航证券，18亿增资中航信托；6/6公司50亿超短期融资券获准注册，公司债务结构持续优化，资金到位后有望快速推动证券、信托业务发展。
    中航租赁业绩大捷，乘势军民融合战略如日中天。租赁业务增长动能强劲，报告期末租赁资产规模757.43亿，同比增长32.75%，营收24.46亿，同比增长35.16%，净利润4.26亿元，同比大增54.9%。公司重视租赁拳头业务，上半年完成对中航租赁增资14.67亿元，截至1H17持股比例97.51%。中航租赁作为国内唯一央企投资且拥有航空工业背景的专业租赁公司，在一带一路战略持续推进背景下，“空中丝绸之路”成为香饽饽，充分受益军民融合国家战略，航天领域租赁市场空间将进一步打开，租赁规模和业绩如日中天毋庸置疑。
    中航信托喜上眉梢，净利润挤进前十且涨幅领衔行业。截至1H17信托资产规模5705亿元，同比增长47.26%，涨幅领先行业，营收11.31亿，同比增长15.39%，净利润7.52亿元，同比增长30.7%，增速高于行业平均，同时行业排名较16年末提高4位至第10；利润增速高于营收增速表明公司业务创新转型取得成效，利润率稳步提升。中航信托12-16年受托资产规模CAGR高达35.8%，明显高于行业的28.3%，1H17保持47%的高速增长态势，我们预计在行业向好背景下17E信托资产规模有望达到7000亿。公司拟发行可转债增资中航信托18亿元助力开展信托业务，未来将不断增强主动管理能力，叠加业务转型后利润率逐步提升，规模高速增长之下全年信托业绩无忧。
    身披通道黄马褂，信托行业持续向好。金融工作会议强调“金融支持实体经济，推动经济去杠杆”，信托受宠于会议主旋律。1）房地产融资收紧，今年以来房地产融资渠道（直接、间接）明显收紧，房地产企业长期资金续命压力较大，信托输血命门不会断也不能断，费率有望提升，保障行业业绩稳步增长；2）表外融资搬家趋势愈发明显，7M17新增信托贷款1232亿，同比增487%，1-7月累计14347亿，同比增378%，占新增社融比重11.58%逐步逼近13年3月13.47%历史高值；同期反映券商资管和基金子的新增委托贷款7月仅163亿、1-7月6151亿，同比降91%、50%，占新增社融比重一路收缩至4.97%；3）通道迁徙加速，持续受益挤出效应。2Q17券商资管规模18万亿，环比降3.6%，历史首次下滑；专户&基金子公司规模10.73万亿，环比降11.2%，加速萎缩。通道迁徙加速背景下2Q17信托规模有望达24万亿，再创新高。展望今、明两年，信托将在支持实体融资中扮演重要角色，同时房地产资产价格将保持稳定，信托将在风险可控的背景下实现利润的快速增长。
    中航证券受累于市场低迷及息差收窄，期待增资后各业务线条齐突破。上半年中航证券营收4.36亿，同比下降24.76%，净利润1.17亿，同比下降42.12%，双双逊于行业因公司以经纪及息差为主的收入结构（16A合计占比63.5%）受市场影响较大。虽1H17股基市占率0.32%基本持平上年，但市场成交低迷叠加息差收窄导致公司营收大幅下降。投行业务16A收入占比20.1%，上半年IPO金额2.64亿，改变去年同期秃头情况，但受2月再融资新规影响，再融资规模50.31亿，同比下滑17.6%，债承方面暂无收获，而去年同期公司债承25亿，ABS承销9.25亿，但随下半年债承回暖有望提振投行业绩。公司拟发可转债其中30亿增资中航证券，未来将完善经纪业务布局网点，扩大资本中介型业务投入，期待增资完成后各业务条线取得突破。
    财务公司继续专注服务于集团，期货公司盈利能力渐强。上半年中航财务净利润3.33亿元，同比下降25.7%主要受到息差收窄影响，财务公司主要为集团成员提供财务管理及多元化金融服务，随着集团业务稳步开展未来业绩有望稳步增长。中航