租赁、信托业务是公司主要的业绩增长引擎。
    1）租赁：截至2017 年上半年，公司租赁版块实现营业总收入24.5 亿元，同比+36%；净利润4.3 亿元，同比+60%。原因是租赁实现增资约15 亿元，对应净资产为95.6 亿元。假设对应约8X 杠杆放款，增加租赁合同规模约120 亿元。2）信托：2017 年上半年信托板块实现营收11.3 亿元，同比+15%；净利润7.5 亿元，同比+31.6%。其中，手续费及佣金净收入与投资收益均稳中有升。3）证券板块实现营业收入4.4 亿元，同比-24%；净利润1.2 亿元，同比-42%；业绩有所下滑但是由于对母公司利润贡献较小，故对上市公司业绩影响较小；公司业绩下降是由于受到投行业绩未确认及股市波动影响。4）财务板块实现营收7.7 亿元，同比-4%；净利润3.3 亿元，同比-38.9%，公司业绩下降是由于受到息差收窄的影响。
    公司业绩未来有望继续稳健增长。
    我们认为，公司将享有军民融合、国企改革的红利，旗下中航信托、中航租赁保持快速发展的势头，随着可转债、引战资金的到位、下半年投行收入的确认与集团子公司资金的归集，券商、财务公司业绩逐步向好。公司2017年上半年管理层变更基本到位，即将落实的员工持股计划也激励军心。我们看好中航资本的发展，预计2017、2018、2019 年净利润约为25.3、33.0和39.7 亿元，对应PE 分别为20.1、15.4、和12.8 倍，维持买入评级。
    风险提示：股市波动、息差持续收窄、可转债及引战进度不达预期。